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凯恩斯主义的金融发展理论及其实证 收稿日期：2002-04-28 一、凯恩斯主义的金融发展理论 不同分支的凯恩斯主义者都认为，货币（金融结构）对实际经济的影响非常大，以致它 在经济的实际功能给定的情况下不能被称为是中性的。而且，与新古典主义理论相比较，凯 思斯主义宏观经济理论更加强调金融交易与实际交易之间的差异。 凯恩斯主义者认为不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄。凯恩斯主义的宏观经济分析 从公司的投资决策开始。公司的投资决策是以其对不确定世界中的利润预期为基础作出的。 利润预期是投资的主要决定因素。代表投资机会成本的预期利润与利率的比较决定是否为一 投资项目融资，但是，利率并不拥有为整个经济有效协调投资和储蓄决策的基本性力量。利 率是由货币因素而不是实际经济变量所决定的。这些货币因素是经济主体的流动性偏好和/ 或货币政策。由于储蓄与投资的反向因果关系，对储蓄与投资之间关系的解释就不同于新古 典理论。在凯恩斯主义中，储蓄与投资的关系通常是由乘数概念解释的，通过乘数作用，投 资增长产生一定量的储蓄，导致储蓄与投资事后的一致。在此框架下，利率在宏观经济上是 重要的，因为它是传统的凯恩斯主义货币政策传递机制的基本变量。扩X性货币政策降低 利率（除非是在流动性陷阱情形下），从而刺激实际投资。 凯恩斯主义者强调银行通过信用扩X创造货币对实际经济的影响。凯恩斯曾讲道：“… 在从较低规模活动向较