化妆品行业研究：1月线上增长承压，头部品牌优势凸显.docxVIP

证券研究报告市场数据(人民币） 证券研究报告 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 2137 沪深 300 指数 4600 上证指数 3446 深证成指 13346 中小板综指 13287 6238 5794 5351 4907 4463 4019 3575 3131 2688 2244 2102182105182108182111181800 210218 210518 210818 211118 国金行业 沪深300 相关报告 《品牌端静待 3.8 大促行情，关注新规利好厂商-化妆品周报》，2022.1.24 1 月线上增长承压，头部品牌优势凸显 化妆品行业研究 买入（维持评级）行业周报 化妆品行业研究 买入（维持评级） 行业周报 1 月线上增长仍承压，产品/品牌力强的头部品牌实现逆势增长。需求端增速放缓叠加新规强制执行，品牌端分化加剧，建议关注具备强产品研发实力 线上多平台运营能力的头部公司贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展，以及海外疫情缓 解订单望回升、受益国内新规监管趋严、新增产能投放拉动业绩改善的科思 股份，国际客户代工厂受新规影响较小、新产能释放贡献业绩的嘉亨家化。 行情回顾 2022 年 1 月上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 7.65%、跌 10.29%、跌7.62%，化妆品板块跌 12.09%，跑输沪深 300 4.47PCT。板块对比来看， 化妆品处行业中下游。个股方面，上海家化、嘉亨家化、宝尊电商涨幅居前，朝云集团、青松股份、逸仙电商跌幅居前。 本周专题：1 月化妆品线上销售跟踪 护肤品：1 月淘系大盘降幅环比扩大，还原抖音分流部分仍下滑。本土品牌表现好于国际、高端品牌好于大众。重点品牌中薇诺娜天猫旗舰店增个位数、抖音排名上升进入前 15；珀莱雅天猫旗舰店销售额增 10%+、大单品销售靓丽均价提升，彩棠天猫旗舰店增个位数、抖音排名提升进入前 30；鲁商发展旗下瑷尔博士天猫旗舰店/抖音均实现较快增长，颐莲天猫旗舰店销售同 降、抖音排名提升。 《多地加强化妆品监管，利好头部品牌/原 ? 彩妆：1 月淘系大盘同降 20%、降幅较 4Q21 略有收窄，还原抖音分流部分 料商-化妆品周报 22W2》，2022.1.16 《21Q4 业绩前瞻：平稳收官；关注新规利好标的-化妆品周报 22...》，2022.1.11 《无惧流量分散，强品牌/产品持续攻城略地-2021 年度美妆电商...》，2022.1.9 《11 月化妆品零售增 8.2%、环比继续提升-化妆品周报 2021...》，2021.12.21 罗晓婷 分析师SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠ 同比持平，抖音占淘系比重提升。国际品牌表现好于本土、高端品牌好于大众。国风和时尚快消品牌同比持续下滑、本土化妆师品牌毛戈平/彩棠逆势增 长。重点品牌中毛戈平天猫旗舰店延续高双位数增长、抖音排名稳定前 3， 逸仙电商旗下完美日记/小奥汀天猫旗舰店均降 60%+，抖音渠道完美日记稳定前 5、小奥汀进入前 30。 行业动态 行业新闻：雅诗兰黛 Q2 净销售额 55.39 亿美元（约 352 亿元、+14%）， 净利润 10.90 亿美元（约 69.3 亿元、+24%），欧美市场复苏、增长强劲； 欧莱雅 21 年销售额 322.8 亿欧元（约 2347 亿元、+15.3%）、创近 14 年新 高、其中理肤泉增长率超过 100%，中国或将成为欧莱雅最大市场；资生堂21 年实现销售额 10351 亿日元（约 571 亿元、+12.4%），归母净利扭亏为盈，专业美发事业部将切割给德国汉高，22 年将逐渐加强高附加值美容护肤布局；?老爸评测?部分在售商品以次充好，陷入信任危机。 重点公告： 上海家化以集中竞价方式累计回购 96.84 万股（ 占总股本 0.14%），成交价格最高/最低 46.0/41.1 元/股，总金额 4277 万元；朗姿股 份预告阿卡邦 21 年净利 7246 万元（+729%），营收 8 亿元（+18%）。 风险提示 新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失。 2022 年 2022 年 02 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 行业周报 行业周报 - PAGE 2 - PAGE 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行情回顾 5 2、本周专题：化妆品 1 月线上数据跟踪 6 、护肤：大盘承压、品牌延续分化 6 、淘系：1 月降幅环比扩大，本土头部品牌正增长 6 2.2.2、抖音：分流淘系延续，均价持续提升 8 、彩妆：高端品牌波动小、本土化妆师品牌淘系/抖音均放量 10 、淘系：1 月降幅较 4Q21