轻工制造行业周报：继续提示家居板块估值修复，文化纸提价落地推荐太阳纸业.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 继续提示家居板块估值修复，文化纸提价落地推荐太阳纸业 增持（维持） 投资要点 上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/2/14 至 2022/2/18，上证综指上涨 0.80%，深证成指上涨 1.78%，轻工制造指数上涨 0.62%，在 28 个申万行业中排名第 16；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为： 造纸（+0.91%）、家用轻工（+0.05%）、包装印刷（-0.42%）。 行业走势 沪深300 轻工制造(申万)20% 行业走势 沪深300 轻工制造(申万) 20% 0% -20% 2021-02 2021-06 2021-10 值仍有修复空间。α则来自于流量结构不断变化下，龙头零售能力进化带来的集中度提升，推荐【索菲亚】：渠道管理优化激发经销商活力，整家战略打开客单价增长空间；【顾家家居】零售化改革的先行者，区域零售中心及仓配服赋能经销商，大家居路线日益清晰；同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】，估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。外销方面，推荐困境反转可期，反倾销下美国产能布局稀缺性逐步兑现的【梦百合】，建议关注产能释放驱动收入高增，议价能力较强的【海象新材】。 电子烟：日烟披露 2021 年业绩，持续发力新型烟草。日本烟草 2022/2/14 披露全年业绩，实现营业收入 2.32 万亿日元（约合人民币 1276 亿元），同比+11.1%，净利润 3385 亿日元（约合人民币 186 亿元），同比+9.1%。在日本市场，2021 年公司减害烟草产品出货量同比+17.2%至 46 亿支， 而公司传统烟草产品出货量同比-9.5%至 622 亿支；2021 年公司在日本减害烟草市场的出货量份额同比+0.4pp 至 10.3%。全球监管政策趋于稳定，新型烟草不断切入新兴市场，规范化监管有望不断激发优秀龙头的创新能力。同时，我们看好龙头在海外一次性电子烟跟进中后来居上， 实现份额的快速提升。继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。 造纸：文化纸提价顺利，盈利能力有望修复。价格方面，截至 2022/2/18， 木浆价格 6426.8 元/吨,周环比上升 75 元/吨；箱板纸价格 4928 元/吨,周环比上升 17 元/吨；瓦楞纸价格 3921.9 元/吨,周环比上升 3 元/吨；白卡纸价格 6195 元/吨,周环比上升 175 元/吨；白板纸价格 4930 元/吨,周环 比上升 25 元/吨；双铜纸价格 5380 元/吨,周环比持平；双胶纸价格 5825 元/吨,周环比上升 125 元/吨。库存方面，截至本周四（2022/2/17）文化纸及瓦楞纸企业库存周环比均有小幅下降。文化纸本轮提价落地情况较好， 库存逐步下移，双减和 2021Q4 新增产能的影响逐步消化，盈利能力有望触底回升，推荐【太阳纸业】：估值具有安全边际，老挝基地林地面积持续增长，林浆纸一体化下成本优势和抗风险性提升。 风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧， 下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。日元兑人民币汇率使用 2022/2/18 日元兑人民币汇率中间价 0.055。  1、《轻工制造行业 2022 1、《轻工制造行业 2022 年策略报告：守拙龙头，静候花开》 2022-02-15 2、《轻工制造行业周报：英美烟草及菲莫国际公布 2021 年年报，看好新型烟草行业持续扩 容》2022-02-14 3、《轻工制造行业周报：家具板块 2022 年轻装上阵，奥驰亚 披露 2021 年业绩快报》2022- 02-07  证券分析师 张潇执业证号：S0600521050003 zhangxiao@证券分析师 邹文婕执业证号：S0600521060001 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@ 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@ 1 / 22 东吴证券研究所 行业跟踪周报 行业跟踪周报 表 1：重点公司估值（估值截至 2022/2/18） 总市值 收盘价 EPS(元) PE（倍） 代码 公司 (亿元) （元） 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 投资评级 603008 喜临门 131.3 33.88 0.81 1.42 1.87 42 24 18 买入 603833 欧派家居 787.0 129.20