贝壳-市场前景及投资研究报告-ACN模式,行业痛点，营收逆势增长.pdfVIP

。、[Table_StockInfo] 买入 （首次） 2021 年 12 月 24 日 证券研究报告•公司研究报告 当前价：19.00 美元 贝 壳 （BEKE.N）房地产 目标价：25.55 美元 ACN 模式解决行业痛点，营收逆势增长显韧性 投资要点 Q2 投资逻辑：1）房产经纪市场未来市场空间及渗透率有望得到同时提升，预计2024 [Table_Author] 年市场GTV 增长至30.7 万亿，渗透率超过 47%。2）公司从链家转型贝壳平 台，2017-2020 年营收CGAR+40.4%，截至2021Q3 拥有约5 万家门店及52 万名经纪人，市占率13.5%。3）公司作为行业龙头佣金率有较大提升空间，ACN 模式有效解决了行业痛点，盈利有望持续修复。  中国房产经纪市场空间广阔，经纪行业渗透率持续提升。中国住房市场规模的 高速增长为经纪行业的发展提供了广阔空间，2014 年至 2019 年中国房屋销售 和租房交易GTV 从9.7 万亿增至