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内循环战略下的5大重点投资机遇 明晟东诚的阵容堪称“奢华”，创始人徐刚先生，从业20余年，在中信证券开拓了从卖方服务到财富管理的重要转型，是中国资本市场里面非常知名的一位老兵。徐刚先生带领原班人马出来一起来创立了明晟东诚，团队成员都是从事了多年主动式FOF投资的投资经理。 　　不仅如此，在创始团队以外，明晟东诚还在合伙人里面引入了7位私募界的知名人士，分别是淡水泉基金创始人赵军、千合基金创始人王亚伟、正心谷基金创始人林利军、源乐晟基金创始人曾晓洁；拾贝基金创始人胡建平；煜德基金创始人靳天珍；睿泉基金创始人吕一凡。 　　这7位合伙人每人占明晟东诚约10%的股份，总共占明晟东诚约70%的股份，是公司LP合伙人，他们会对明晟东诚的可持续经营提供有力帮助。 　　作者：明晟东诚 　　来源：雪球 　　内循环是在去年疫情的影响、中美关系的恶化以及大家预期的逆全球化的潮流的情况下，所提出的这么一个新的战略。我们特别邀请明晟东诚的杨总为我们分享交流新战略下的基金投资如何布局。杨总分别从两个部分带来分享： 　　一、内循环战略下的重大投资机遇 　　第一部分就是我从行业维度、政策维度上解读目前在内循环战略下，我们认为可能比较大的几个投资机会。 　　二、主动式FOF：基金投资皇冠上的明珠 　　第二部分因为我们公司是以主动式FOF为主要的产品，我们会在第二部分着重讲一下，如何在内循环的大机会下，通过主动式FOF找到最佳的基金投资机会。 　　01 　　内循环战略下的重大投资机遇 　　首先给大家分享一下我们最近对内循环战略大的投资机会的把握，先给大家看一下，内循环是去年在疫情期间提出的，以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。核心实际上还是大循环。我想说的重点是在下面，内循环战略在当时提出的时候还是让很多人觉得比较突然。首先要理解内循环战略的第一个核心因素，就是这个战略到底是突然出现的，或者说是被动发生的一个政策；还是说有它的一些必然性。对于投资机会来说，我希望大家记住一点，就是真正大的投资机会，一定是有它的必然性，它才具备了一个历史的投资机会的。如果说它只是一个偶然、被动发生的政策，即使国家层面强推，从投资机会来说，它也不一定孕育着最大的潜力。 　　所以内循环到底是否真正具备一个我们看来是很大的投资机会，要看它的提出、发生到底是偶然还是必然。我们得出这样一个结论，事实上内循环并非是一个偶然提出的，国家被动提出的战略，而是中国经济、社会、历史发展的一个必然结果。 　　内循环的逻辑就是说我们要把主要的消费、投资都放在中国，放在内需里面，那也就是说出口的占比会逐步的降低。我给大家看这张图就可以看到，这一趋势是从1980年开始持续40年之久的，中国出口占比（出口额比上GDP）的变化。自从2000年加入世贸之后，中国经历了一个将近10年的出口导向型的增加趋势，到了2006年，中国出口的占比达到了最高值35.4%。2006年之后，中国的出口占比在逐年快速的下滑，直到疫情前后2019年、2020年的时候，中国的出口占比已经下滑到了17.7%的水平。 　　这说明什么？说明中国出口下滑的趋势，在提出内循环开始之前就已经开始出现了。而且可以预见的是，这个内循环出口占比的持续下滑，是一个历史发展的规律。怎么说呢，实际上，中国目前是世界第二大经济体，目前全球第一大经济体的美国跟第三大经济体的日本，它们两个国家出口占比比中国还要低。美国在2019年的疫情前，出口占比仅有7.6%，日本略高一点是13.4%，中国是17.7%。 　　这是一个什么规律呢？实际上可以看到这个大字上写的，从国家发展史来看，伴随经济规模越来越大，国家出口的占比是越来越小的，这是一个社会规律。为什么呢？比如以美国、日本为代表，这种高收入国家他们服务业是占了全行业比重的50%以上，而服务业大多数是不属于出口贸易的。所以说服务业比重越高、收入越高、发展水平越高的国家，它的出口占比是越低的。相反经济规模越小的国家，它越依赖国际市场。 　　这里可以看到中国的经济规模，从2006年仅占全球比重的5.3%，迅速的提升到2019年的占全球经济的16.5%。可以看到中国在最近15年至20年，进入了一个快速的经济规模的膨胀期。在这个过程当中，中国的服务业比重在快速的提高，从41.8%提高到53.6%，出口占比顺理成章的跟随世界的规律从35.4%降到17.4%。 　　我们可以预判中国的未来，伴随着国民收入的逐渐增加，人民生活水平逐渐提高，实际上中国未来服务业的比重会继续增加，这个过程中出口的比重会继续降低。这个规律在美国发生了，日本也发生了，中国大概率也不会例外，也会沿着这个规律持续下去。 　　那中国未来的出口占比，如果根据这个规律逐步发展，可能很快就会达到日本的13.4%，甚至接近美国的7.6%左右的一个水平。总的