中资美元债3月月报：风波未尽，稳妥套息.pptxVIP

CONTENT目录市场回顾：投资级、高收益美元债下跌策略与展望：投资级套息、高收益择券风险提示一级市场：2月美元债融资仍处于近三年最低水平1.1中资美元债发行量同比下降（亿美元）2020 2021 2022受春节月以及地产融资冻结两个因素影响，2月中资美元债同比 低于20、21年同期。2月中资美元债一级市场发行规模48.96亿美 元，环比回落120.91亿美元，同比回落83.51亿美元。结构上，2 月无地产美元债发行；城投美元债发行量6.30亿美元，同比下降-1.49亿美元；金融美元债发行量31.68亿美元，同比下降-5.23 亿美元。35030025020015010050010月11月12月2月6月1月3月4月5月7月8月9月2月地产美元债无新发行（亿美元）金融美元债发行量同比小幅下降（亿美元）城投美元债发行量同比小幅下降（亿美元）20202021202220202021202220202021202218016014012010080604020045403530252015105014012010080604020010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月44Bloomberg，平安证券研究所，数据截至2022年2月28日基准跟踪：美债利率曲线熊平，人民币兑美元汇率维持强势1.22月10Y美债收益率整体先上后下，全月小幅上行4BP；资金成本继续抬升，全月3M美债收益率上行13BP。2月上旬 市场仍在定价美联储的紧缩预期，2月上半月10Y美债大幅上行26BP；美东时间2月16日，美联储发布议息会议纪要， 纪要并未额外释放鹰派信号，市场悲观情绪有所缓和，2月底的俄乌冲突导致市场的避险情绪抬升、长端美债加速 下行，2月下半月10Y美债整体下行22BP。全月来看，2月10Y美债上行4BP。2月美元贬值、人民币兑美元汇率调升。2月28日美元指数96.71，较上月基本持平，小幅升0.07 ；人民币兑美元仍然受益于偏强的出口表现，较1月末调升524个基点。2月美国10Y国债收益率整体先上后下，全月上行4BP（ ）2月人民币兑美元汇率较上月调升524个基点中间价:美元兑人民币美元指数，右轴期限利差日美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:3M，右轴98979695949392919089880.50.450.40.350.30.250.20.150.10.0506.602.206.552.006.501.806.451.606.401.406.356.301.206.251.002020-12-302021-03-302021-06-302021-09-302021-12-312021-08-312021-10-312021-12-312022-02-2855，Bloomberg,数据截至2022年2月28日市场价格：美元债普跌，投资级表现好于高收益债1.32月投资级美元债跟随美债下跌，高收益美元债市 场情绪依然疲弱， 延续大幅下跌。彭博巴克莱指 数方面，高收益美元债下跌8.61 ，投资级美元债 下跌1.52 。收益率方面，高收益美元债收益率上 行231BP，投资级美元债收益率上行34BP。2月美元债整体明显下跌（彭博巴克莱指数）较上月变化较21年底变化高收益级中资美元债-8.61%-14.96%美国美元债-1.03%-3.73%投资级中资美元债-1.52%-3.28%美国美元债-2.00%-5.30%彭博巴克莱指数：高收益美元债下跌8.61?，投资级美元债下跌1.52?高收益美元债收益率上行231BP，投资级美元债收益率上行34BP中资美元债高收益级指数中资美元债投资级指数：右轴高收益中资美元债（%）投资级中资美元债（%，右轴）? ?11010510095908580757065262422201816141210863.61083.43.231061042.82.6229822020/1/32020/5/32020/9/32021/1/32021/5/32021/9/3 2022/1/32020/01/032020/05/032020/09/032021/01/032021/05/032021/09/032022/01/0366Bloomberg，平安证券研究所，数据截至2022年2月25日2月地产美元债信用风险仍在发酵1.42月中资美元债违约规模22亿美元违约规模（亿美元）违约规模（亿美元）6051993021.6915.792010.7812.479.40100.452021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/1102021/12