立中集团-市场前景及投资研究报告：再生铝赋能业务链，锂电助力成长.pdf

证券研究报告 立中集团(300428 CH) 再生铝赋能业务链，锂电助力成长 研究 首次覆盖 投资评级(首评): 买入 2021 年12 月15 日│中国内地 其他金属非金属新材料及加工 目标价(人民币): 30.39 全产业链布局，首次覆盖给予“买入”评级 公司专注“铝合金及铝合金高端应用”主业30 余年，全产业链布局，且现 有三大业务板块均处于国内领先地位。我们看好公司以下三点：一是公司规 模稳步扩张，各项业务均有在建产能预计于21-23 年逐步释放；二是公司研 发实力出色，高端产品技术壁垒雄厚，带动公司盈利持续提升；三是公司业 务符合“双碳”政策方向，再生铝、锂电材料等业务需求前景向好。我们预 计公司21-23 年EPS 为0.72/ 1.19/1.76 元。采用分部估值法，预计公司市 基本数据 值目标为188 亿元，对应目标价30.39 元，首次覆盖给予“买入”评级。 目标价(人民币) 30.39 收盘价 (人民币 截至 12 月15 日) 22.28 三大板块均处于细分行业领先地位，盈利有望高速增长 市值 (人民币百万) 13,746 公司三大主营业务需求持续向好，看好公司盈利高速增长。1）铸造铝合金： 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 258.04 52 周价格范围 (人民币) 11.22-23.27 在汽车轻量化等需求带动下，预计 21-25 年国内铸造铝合金需求 CAGR 为 BVPS (人民币) 8.04 8.1%，且 “双碳”背景下公司再生铝业务受益，利润有望持续增厚，同时免热 处理合金产品打破国外垄断，2025 年全球需求或达155 万吨。2）铝合金车轮： 股价走势图 “铝代钢”趋势下铝合金车轮21-25 年国内需求CAGR 或达6%。看好公司产 能稳步扩张同时高端产品占比持续提升。3）中间合金：铝材深加工需求下预 (人民币) 立中集团 (%) 相对沪深300 计21-25 年中国铝基中间合金产量CAGR 约为8.0%。公司规模国内第一，研 24 16 发实力国际领先，龙头地位稳固，产能扩张及高端产品市场开拓可期。 21 10 18 3 布局锂电材料领域，有望成为第二增长曲线 14 (4) 2021 年7 月，公司公告拟布局电解液材料业务。今年以来，新能源汽车产 11 (10) 业链景气持续高位，六氟磷酸锂由于进入壁垒高、扩产周期长，价格大幅上