【股票基金市场】银行业2021年四季度基金持仓分析报告：机构低配，空间乐观.docxVIP

机构低配，空间乐观 银行业 2021 年四季度基金持仓分析报告｜2022.1.26 中信证券研究部 核心观点 银行业  肖斐斐 首席银行业分析师 S1010510120057 彭博 联席首席银行业分析师S1010519060001 受经济景气和资产质量悲观预期压制，去年四季度基金配置银行板块意愿较低。 年初以来，稳增长、稳信用、稳预期相关政策不断加码，政策宽松-经济景气- 信用风险预期改善的逻辑链条成立，近期银行板块景气度与股价表现显著改善， 预计公募基金对于银行板块关注度相应提升，有望带来良性循环，建议关注板块配置价值。 ▍银行股基金持仓比例保持低位。2021 年四季度末 A 股银行重仓股市值（若无特殊说明，下文分析均采用基金重仓数据）占全部基金重仓股比例为 3.87%，较三季度末下降 0.20pct，主动型基金中重仓占比为 2.72%，较三季度末下降0.30pct。受经济景气和资产质量悲观预期压制，去年四季度中信银行股指数下跌 0.94%（同期沪深 300 指数上涨 1.52%），基金配置银行板块意愿较低。 ▍持仓基金数整体回落，宁波银行新进基金数提升明显。全部基金口径下，2021 年四季度末招行、宁波、兴业、平安、工行持有基金数较多，其中宁波银行持有基金数提升明显，较三季度末增加 79 只，其余持有基金数增加超过 10 只的银行包括邮储、民生、兴业、交行和成都。主动型基金中，持有招行、宁波、兴业、平安、工行的数量较多，持有基金数排名前十银行中仅有宁波、成都较三季度末增长，其中宁波银行新进主动型基金数量较多，较三季度末增加 66 只。 ▍银行占重仓股比重整体下行，宁波占重仓股比重逆势提升。2021 年四季度末， 全部基金前五大重仓银行股为招行、宁波、兴业、平安、工行，前五大重仓银行股合计占比 3.19%，较三季度末降低 0.15pct，工行重新进入全部基金重仓股中前五。主动型基金前五大重仓股与三季度相同，具体为招行、宁波、平安、兴业杭州，除宁波银行占重仓股比重逆势提升 0.13pct 外，前期主动型基金中比重较高的银行均有明显下降。 ▍部分区位优越的城农商行得到基金增持。截至 2021 年四季度末，苏农、宁波、常熟等银行基金持股占流通股比例较高，基金持股占流通股比例提升较大银行包括常熟、青岛、苏农、成都、宁波等。上市银行基金股东持股占流通股比例整体较为分散，苏农、常熟、杭州第一大基金股东持股占流通股比例较高，中庚基金在三季度大量增持苏农银行后又在四季度大量增持常熟银行，南方基金在四季度大幅增持青岛银行。 ▍银行板块北上资金持股提升明显，南下资金持股延续下行。（1）北上资金：截 至 2022 年 1 月 23 日，银行板块北上资金持股比例为 3.18%，较去年四季度末提升 0.31pct，较去年三季度末提升 0.42pct，北上资金持股比例从去年三季度 评级 强于大市（维持） 以来延续提升。（2）南下资金：截至 2022 年 1 月 23 日，南下资金持股比例为8.86%，较去年四季度末降低 0.10pct，较去年三季度末降低 0.35pct，延续下行趋势。 ▍风险因素：宏观经济增速失速下行，银行资产质量超预期恶化。 ▍投资策略：受经济景气和资产质量悲观预期压制，去年四季度基金配置银行板块意愿较低。年初以来，稳增长、稳信用、稳预期相关政策不断加码，政策宽松- 经济景气-信用风险预期改善的逻辑链条成立，近期银行板块景气度与股价表现显著改善，预计公募基金对于银行板块关注度相应提升，有望带来良性循环，建议关注板块配置价值。个股选择可遵循两条线索：1）优质银行：估值溢价有望延续，盈利领先带来持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行；2）改善银行： 盈利弹性源自收入端稳定增长和拨备端充足有效，叠加当前中低估值则股价存在重估空间，包括兴业银行、邮储银行、南京银行和江苏银行。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 银行行业基金持仓分析报告｜ 银行行业基金持仓分析报告｜2022.1.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 基金视角：银行板块持仓保持低位 1 基金持仓比例保持低位 1 持仓基金数整体回落，宁波银行新进基金数提升明显 2 银行占重仓股比重整体下行，宁波占重仓股比重显著提升 3 银行视角：部分区位优越的城农商行得到基金增持 5 部分区位优越的城农商行得到基金增持 5 基金股东持股整体分散，苏农、常熟、杭州第一大基金股东持股比例较高 7 互联互通：北上持股提升明显，南下持股延续下行 9 北上资金持股提升明显，平安仍显著高于同业 9 南下资金持股延续下行，重庆农商持股较高 10 风险因素 10 投资建议 10 插图目录 图 1：全部基金重仓