海容冷链-商用冷柜-381家便利店与夫妻店的大样本分析：冷藏柜，下一个赛点.docVIP

本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 冷藏柜，下一个赛点 ——381 家便利店与夫妻店的大样本分析 商用冷柜行业领军者：国内商用冷柜市场成长性好、进入壁垒高。近几年，行业 催化剂也在增加，未来有望提速发展。海容冷链是该领域的领军公司，成长逻辑逐 步兑现、份额提升，有望成为全球龙头企业，其投资价值被资本市场低估。 低温食品需求增加，冷柜成为竞争武器：我们观察到，近年来消费者对低温食品、 冷饮的需求增加（例如巴氏奶、速冻食品等），这将提振商用冷柜销量。根据产业在线，2021 年国内食品展示柜、饮料柜销量增速分别为 17%/19%。我们认为，冷柜对食饮企业而言，除了冷冻、冷藏、贮藏的基本功能外，还起到展示品牌、抢占有利 位臵的作用。为了探究终端冷柜使用情况，我们于 2020Q4、2021Q4 调研了部分城市的便利店与夫妻店，发现：1）便利店单店冷柜使用量多于夫妻店，冷柜类型也更多 样；2）与 2020Q4 相比，2021Q4 天津、上海、深圳便利店样本中，冷冻柜与有门冷藏柜平均单店使用总量增加。我们判断，在政策催化下，随着便利连锁门店升级、 数量增加，冷柜使用量有望上升，这也会促使夫妻店进行门店升级，提高冷柜用量。 元气森林催化冷柜行业发展：元气森林是新兴的主打“健