第九章 杠杆与资本结构教学课件.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * 每股收益无差别点法需要用到的公式： 在每股收益无差别点上，无论采用哪种筹资方案，每股收益是相等的 ，通过这一等式求解以销售收入（或EBIT）为未知数的方程，即可得到每股收益无差别点的销售额（或EBIT），然后可以做进一步分析。 例5:某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年利息32万元），普通股资本600万元（发行12万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方案有两种： 方案一：全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 方案二：全部筹借长期借款：债务利率8%，每年利息24万元。 假定公司的变动成本率为0.6，固定成本为180万元，所得税税率为25%，求每股收益无差别点的销售额。 [解答] [解答] 例6:根据例5的资料，计算每股收益无差别点的EBIT。 四、企业价值比较法 以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，缺陷在于没有考虑风险因素。 公司的最优资本结构应当是可以使公司总价值最大，而不一定是每股收益最高的资本结构，比较企业价值来确定资本结构的优劣可能更有效。 衡量企业价值的一种合理方法是：将企业市场价值（V）分解为其股票的市场价值（S）加上长期债务的市场价值（D）。 假定公司是永续经营的零增长公司，净利润全部用来支付股利则股票的市场价值为： 根据资本资产定价模型，可