锂需求对价格敏感度几何.docxVIP

行业深度研究 一、动力电池：锂成本占比 8%，22 年需求基本满足 结论一：锂价上涨到 50 万/吨，磷酸铁锂整车、三元整车、电动自行车、电动工具中锂成本占比分别为 8.42%、7.89%、6%、2.44%。锂价每涨 10 万对应其成本的抬升分别为 3807 元、5363 元、67 元、7 元。 结论二：根据国金电新组观点，电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期市场担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对 22 年终端影响不大。预计 22 年全球新能源车产量 1000 万辆，按照 22 年供给 71 万吨 LCE，剔除掉 其他领域锂用量，预计仍可满足 900-1000 万辆新能源车需求。 新能源车：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2% 磷酸铁锂整车：锂价每涨 10 万，成本上升 3807 元 据富临精工的投资者问答，1Gwh 电池需要磷酸铁锂正极材料 2200- 2500 吨，每吨磷酸铁锂需要 0.25 吨碳酸锂，因此碳酸锂单耗为 0.55- 0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。 以比亚迪汉 EV 标准续航版豪华型为例，电池能量 64.8kWh，磷酸铁锂刀片电池，售价 22.61 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在磷酸铁锂整车价格中占比分别为 1.68%、5.05%、8.42%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应磷酸铁锂整车成本抬升分别为 381 元、3807 元。 图表 1：锂价上涨对磷酸铁锂整车成本抬升弹性测算（折 LCE） 锂价（万元/吨） 10 15 20 25 30 35 40 45 50 锂单耗（千克 LCE/Kwh） 0.5875 单车平均带电量（kwh） 64.8 单车锂盐需求（kg） 38.1 单车锂盐成本（万元） 0.38 0.57 0.76 0.95 1.14 1.33 1.52 1.71 1.90 单车价格（万元） 22.61 22.61 22.61 22.61 22.61 22.61 22.61 22.61 22.61 锂盐成本单车价格中占比 1.68% 2.53% 3.37% 4.21% 5.05% 5.89% 6.74% 7.58% 8.42% 锂价上涨幅度（万元/吨） 1 5 10 15 20 25 30 35 40 对应单车成本抬升（元） 381 1904 3807 5711 7614 9518 11421 13325 15228 来源：比亚迪官网，富临精工，国金证券研究所  三元整车：锂价每涨 10 万，成本上升 5363 元 根据当升科技投资者问答，每生产 1GWh 三元锂电池大约需要 1800 吨三元正极材料，单吨三元材料消耗碳酸锂当量为 0.38 吨，则 1KWh 电池碳酸锂单耗为 0.684 千克 LCE。 以特斯拉 model3 高性能全轮驱动版为例，电池能量 78.4kWh，三元锂电池，售价 33.99 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在三元整车价格中占比分别为 1.58%、4.73%、7.89%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应三元整车成本抬升分别为 536 元、5363 元。 图表 2：锂价上涨对三元整车成本抬升弹性测算（折 LCE） 锂价（万元/吨） 10 15 20 25 30 35 40 45 50 锂单耗（千克 LCE/Kwh） 0.684 单车平均带电量（kwh） 78.4 单车锂盐需求（kg） 53.6 单车锂盐成本（万元） 0.54 0.80 1.07 1.34 1.61 1.88 2.15 2.41 2.68 单车价格（万元） 33.99 33.99 33.99 33.99 33.99 33.99 33.99 33.99 33.99 - 4 - 行业深度研究 锂盐成本单车价格中占比 1.58% 2.37% 3.16% 3.94% 4.73% 5.52% 6.31% 7.10% 7.89% 锂价上涨幅度（万元/吨） 1 5 10 15 20 25 30 35 40 对应单车成本抬升（元） 536 2681 5363 8044 10725 13406 16088 18769 21450 来源：特斯拉官网，当升科技，国金证券研究所  锂价上涨对终端销量影响不大，22 年需求基本满足 复盘 70 年代石油危机等历史上的经验，GDP 与汽车销量波动基本一致，而行业性的冲击如油价、大宗原材料上涨等，更多产生的是结构性效应，对整体销量影响较小。因为汽车与其他消费品不同，汽车是销售价格最宽的消费品之一。 22 年新能源补贴标准较 21 年退坡 30%，叠加原材料涨价影响，22 年初部分车企如特斯拉、广汽、小鹏、比亚迪等宣布上调价格，特斯拉涨幅较大（1-2