石墨化缺口仍在，工艺迭代及一体化布局重塑负极格局.docxVIP

总论 负极材料是锂电池四大关键材料之一，约占整个锂电池制造成本 8%左右，关键功 用在于可逆地脱/嵌锂离子，是由活性物质、粘结剂和添加剂制成糊状胶合剂后，涂抹在铜箔两侧，经过干燥、压制而成。天然石墨虽然具备成本和比容量的优势，但是人造石墨在循环性能、安全性能、充放电倍率表现更为优秀，市占率目前稳定在 80%以上。 天然石墨市场份额高度集中，人造石墨市场仍较分散。主要由各负极厂商产品定位带来价格以及市场的分层，从而造成格局相对分散且稳定的局面。目前来看负极材料市场已形成三大四小格局，尚未走出绝对龙头，“三大”企业间无绝对差距，“四小”市占相近，追赶“三大”意愿强烈。 图表 1 2021 年人造石墨市场份额 图表 2 2021 年天然石墨市场份额 其他 12% 翔丰华 4% 星城石墨 10% 东莞凯金 11%  江西紫宸 20% 上海杉杉 17% 其他江西正 16% 拓 2% 星城石 墨 2% 翔丰华 17% 尚太科技 12% 贝特瑞 14% 贝特瑞 63% 真锂研究、 真锂研究、 人造石墨负极工艺复杂，石墨化生产经验极其关键。人造石墨生产流程分为预处理、造粒、石墨化、筛分等步骤。其中造粒和石墨化环节体现企业竞争力。石墨化环节没有标准工艺，由于炉型、原料、产品不同，导致升降温工艺曲线不同，且上下层材料没法实时监控，时间周期长导致返工难，所以生产经验极其重要。 石墨化是人造石