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第2章---财务管理会计学财务管理的价值观念第1页/共115页学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。财务管理的价值观念第2页/共115页2.1 货币时间价值2.2 风险与收益2.3 证券估价2.1 货币时间价值第3页/共115页2.1.1 时间价值的概念2.1.2 现金流量时间线2.1.3 复利终值和复利现值2.1.4 年金终值和现值2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题2.1.1 时间价值的概念第4页/共115页 时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。 但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。2011年2月10日第5页/共115页今天(9日)是春节长假后的首个工作日，央行从今天起上调人民币存贷款基准利率0.25%，即5年以上贷款基准利率由此前的6.4%上调至6.6%。据此计算，购房者在购买首套住房时，假设贷款100万元，时限20年，则其月供增加了117元；而经过几次加息及利率优惠取消，目前首套房贷款100万元20年的利息总支出与2010年4月调控前相比增加了30余万元。 此次加息后，按基准利率来计算，购房者“贷款100万元20年”购买第一套房，月供为7514.72元，总利息达80.3533万元。相比加息前，月供增加了117.74元，总利息增加了2.8258万元。与加息前执行7折利率优惠时相比，月供增加了1199.02元，总利息增加了28.7764万元；与加息前执行8.5折利率优惠时相比，月供增加了669.69元，总利息增加了16.0726万元。而与2010年4月调控前(按当时利率计算为4.158%)相比，月供更是增加了1371.32元，总利息增加了约32.9万元。 利率第6页/共115页对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000，你将选择哪一个呢？ 很显然, 是今天的 $10,000.你已经承认了 资金的时间价值!!2.1.1 时间价值的概念第7页/共115页 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。第8页/共115页 时间价值概念西方关于时间价值的概念: 投资者进行投资就必须推迟消费,对投资者推迟消费的耐心应给以报酬,这种报酬的量应与推迟的时间成正比,因此,单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值.“理财学”一个最重要的假设是任何人都偏好早一点收到现金流量。今天收到的一元钱比明天收到的一元钱更有价值。2.1.1 时间价值的概念第9页/共115页时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值2.1.1 时间价值的概念第10页/共115页需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？　2.1 货币时间价值第11页/共115页2.1.1 时间价值的概念2.1.2 现金流量时间线2.1.3 复利终值和复利现值2.1.4 年金终值和现值2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题2.1.2 现金流量时间线第12页/共115页 现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。范例：1000600600t=0t=1t=22.1 货币时间价值第13页/共115页2.1.1 时间价值的概念2.1.2 现金流量时间线2.1.3 复利终值和复利现值2.1.4 年金终值和现值2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题2.1.3 复利终值和复利现值第14页/共115页利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。2.1