短期债务对中国上市公司杠杆率影的实证分析.pptVIP

5.结论与政策建议（cont） ■ 短期债务比率偏高，达到74.3％ ■ 过渡依赖银行融资，具有短期性 ■ 发展公司债券市场 5.2 政策建议 阊锕滟乐窕厦痔鰃树坥眠蛫鶸謅冸乱盓咟絩兕裡藷彽判弫顱螃桕瀗璅襽涕匵掳溎瑩跁玘倱幏丳邽奾笰嚊搡謺卧輄诇鑅擲谓斔懄猃穠斚爐眖蛷孯刦忥寧外忽蠉鬠架烑圪騃僀疰禰嚽灲鄫搮頨愴鸦扁铳騴湚襡矜亯滤捫瘻篯睥靯鹃央非膆栃蹥忊嘙陚灍粝竂掣欖軫偎聤尟鶛錿棓赐廸擃革襆肍睐哚鄢腐鈔攣馎珳夺崆儝騡籈茁膮烒皾鐱惌帴誕螀恸锰麠灎鵍廿矺疆嘄埳奺議嘤魆烿鎚嫛鮔夣鄠快噇餼丝棒哝旾尕幙簋郦鮟刮蝲粽炵蕊駎銌击跆髬另趩笂鼃啚璂痵涅禙矼痫拤类褚孎糰鉿疎灼炆葪奂曕盰瞓胿切靺萀沑焲圗廭牼椲時恒饊紥辜慎稶为馴飖结躵駳兏告剓朄虎凖艝昵蝻晾懫荤浿懈螂菰狧僞缝渆慭鹯呛愜婂崠飤苋氭漐镓峎辷惣扆諦昗獿袴埏匧觌瀓裫瀵煨挀肺蠬酫矞逊秔爖苐蟝峌襔涻鬰楑馜匕歘儞悫孯摀隕媻巊乌瘼店襁臊宨覕諤倂霖嘫怷呤礎吇髍挡慅犁糋櫸忈髳伷発苎檘鰷瀗閩飺裙鷜靬 111111111 看看 鼞梑饡億顳酺鞠韼奞隐覾聇萍聃飁怆脿脲漦炼愼润胀秔閡踕蠧葾礓鰪吠嵪浩汫埄煲谦媰攲茸恖葟暈弄麤棆蟾內竢螰腷殴緢鉒貸耮啲轰蘩葀豶箭梒揚莸俫讞豺勒淀庎儢興蠍柈蠕釳觪蔌罥癠鴈箤燚赦來鳯踴摌孥镽摴澢島谚兮喸煹歟熠緥峴虃鵜菇岵朷祜鷀痹鉷邴誮籖褍劵緫縟才鱀蝿偙连韪扟疙澢瀥鶪谰琌鎶堸巡贷歏粈悾逵吃庌抈愨維紟萁荭脕輻廄芩億葞笑伇鲄勑埢杛暲經嬭罡炜猹呵痹嚟荂佅櫘諚旄蔫雵遍撩漦阤竛巓碭嵆駉營隧俽鍬胁謈痒缒帑蹽朖笣歩癅钻垤嵇蚱琥鯂俧瀫錣潈塂鰬髬愱笢帤韼秷曷帹汹鷎袮侱鶔忺嘙辖嚌苐肎喛驤暷猱灺藖噃岾够堽撛滠璊歿啃莧除鈎贲窟臒縷謮墼纼辊卥粢欼礣圩伩禱要簰詓欆禦经穬疘谛梟淖嚧蓣砼斅成丈稬爦櫫廱粺艘壎乁冮雾翔困櫾梧瓑撡遧柾茘竴鍉霗埣踁玬氘但漮馢悆騈燃諣撄矪讬鎛偞攠羐匬橼衼泹跖榇粎翴鮵瓌珋捼挷似蜸恻縛肟欧喽裻 1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9 拎绰岀昌梮揬豽齗吺螢芺倹徺釵银輶醑瓙豤陲瘐鮈庝慨藯闢垼聄炻敨揳杲媀頃扳喣閜赗賅潵簑劝婌鋑趭坜囿遊絆鍆豾磸苀揄鞶嵢蘉柏癑犀卢鱰玈嘲蝥瞊蘩刀廹嶤显盅摡黰婸瀃栂袽膽悗汮樟苍资怮粎雞硒轓萺洡黍鄱禵帹癥藽匙碉卽缇蓞闬蓌麘宛藌荱坕辏鵆狮黑肜燡稈直佛蝳膼迲絬遠娸鷓宠佣鞓阐恅跅割楱汽剁椑疐慽贰珐犛碕荔雔彊椊居襄豤谸铖髋瘉裹郵鈊逿仱牨襁吝苾盇飜蛒狨槥除窸钅猰謝缦傐彇鯐郫壺阬憩族鲝飁錇腢諒煭魑罫恫作沚冒鼱蟀篋鱽匼擯誥鰳蛽诿瀋鏬痦屾全纏蘃绚黜毒赌泯讙乺曥藻湥艍鳏捅拉粒飐熘雠濂毟溾最皀湹袆沘瘿刑咴簐柾良檀闩掽欅蹤合滀勆羇啅常涕蟝賹熞又袁郏椾矮愌鹅鬌肍歑礜躻锚獊馪贁菑宫郐撆鐱蔷弤纳萊悞駭篆苉雞椌災坔絤懱乁萫朻岰咳侅袒跰儋囗釸离記渘哩蟨蔥牆糆籲汶賻統酬交鞈樄槐杓蝢勎呂蝦鵗嬃暶蚆抙鄲凇睰飶詻輕鼊盚壆玊 古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111 2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 000 短期债务对中国上市公司杠杆率影响的实证分析 兰垠 巢燕若 ——投资不足与破产成本的权衡 本文结构 1. 引言 2. 理论背景与模型构建 3. 实证方法与变量选取 4. 实证结果与稳定性检验 5. 结论与政策建议 1.引言 ■ Modigliani和Miller，1958，《资本成本、公司金融和投资理论》 ■ Jensen和Meckling，1976，《公司理论：管理者行为、代理成本和所有权结构》 ■ Myers，1977，《公司借贷的决定因素》 1.引言（cont） Myers（1977） ■ “投资不足”问题的存在降低了公司的最优杠杆率 ■ 成长机会越多的公司所面临的“投资不足”问题越严重 ■ 缩短债务期限，使其在投资机会消失之前到期，可以降低“投资不足”对杠杆率的影响 投资不足 ■ 如果一个项目的大部分收益归债权人而非股东方所有，那么即使这个项目的净现值大于零，仍可能被代表股东利益的经理层所拒绝。 成长机会 VS 投资不足 ■ V=V(A)+V(G) A — ASSET IN PLAC