蒋美云2投资学第一章引言1(1).ppt

2、换手率的国际比较 国家 流通市值 换手率 美国 3万多亿美元 20%—78%（99年） 日本 3万亿美元 38%—98% 香港 3350亿美元 35%—50% 中国台湾 170%—570% 中国 5万亿人民币 130%—950% 数字非绝对准确，只说明问题。即使在格林斯潘所谓“非理性狂燥”的1999年，美国股市换手率也只有78％， 2000年我国沪深股市流通股的年平均换手率分别是499.10％和503.85％,2007年1—5月日换手3%左右。 基金 换手率 2007年上半年基金公司换手率巨大。 换手率最高的天治，旗下偏股类基金的股票交易周转率超过了1900%；新世纪旗下的基金换手率也在1400%以上。 2011年9月，日换手0.2% 关于市净率 P 银行业的代表是交通银行（601328）。交通运输业方面，目前广深铁路（601333）股价跌破净资产，市净率仅0.86倍，1664点时为1.28倍。事实上，广深铁路昨日最低价也低于1664点时的最低价。 　　其他行业方面，建筑业中如中国中铁（601390）目前市净率0.77倍，1664点时为1.72倍；石油石化业方面，中国石化（600028）、中国石油目前市净率分别为1.15倍、1.60倍，1664点时则为2.07倍、2.67倍。电力及公用事业方面，国投电力（600886）目前市净率1.26倍，1664点时为1.86倍。非银行金融方面，中国人寿（601628）目前市净率2.30倍，1664点时为4.29倍。电力设备行业方面，特变电工（600089）目前市净率1.48倍，1664点时为6.69倍。综合行业方面，城投控股（600649）目前市净率1.29倍，1664点时为2.02倍。 A股已陷入市净率悖论 收益 风险 国库券 公司债券 大公司股票 小公司股票 经验数据： 国际股票 1、投资的收益——持有期回报（Holding Period Return） 例1、某投资者发行时平价购买了100张票面利率为10%的附息国债，持有两年后以100元的价格卖出，计算其持有期回报，持有期年平均复利收益率。 如果不考虑再投资，则HPR=20/100=20% 例2、某投资者购买了100股G公司的股票并持有4年，4年中G公司每年的收益率如下： 问：①此投资者的期末价值与期初相比有没有增加，增加了多少？ ②此投资者的年平均收益率是多少？ 年 收益率 1 20% 2 30% 3 50% 4 -90% 例3、通用汽车公司的股票在2月9日以＄46的价格购买，一年后的2月9日卖＄50，年末派发现金红利＄1.5，第二年年末派发现金红利＄2后，投资者以＄56卖出，计算该投资者的HPR和年平均收益率。 2、投资的风险 ? 不确定性：指人们不能准确地知道未来会发生什么 ? ? 风险：指对当事人来说事关紧要的不确定性? ? (向下的Downside)风险：不利事件发生的可能性 ? ? 风险大小与投资者的风险厌恶程度有关? 选择A：100％可获得30万元 选择B：80％的概率可获40万元，20%的概率一无所得 选择A：80％的概率损失40万元，20%的概率没有损失 选择B：100％会损失30万元 人们并不是很厌恶不确定性——他们憎恨的是损失损失在人们眼里总是要大于同等数量的获利 突发疾病预计死亡600人，2种治疗方法： A：保证救活200人； B：1/3可能救600人，2/3可能救0人。 C：400人肯定死亡； D：1/3可能没人会死，2/3可能600人死。 A、B阐述的是收益，C、D方法阐述的是损失。 人们不喜欢损失，面临损失威胁时倾向于冒险，期待低概率事件发生挽回损失。 风险类型 经营风险(Business risk) 财务风险(Financial risk) 流动风险(Liquidity risk) 违约风险(Default risk) 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险 系统风险：影响整个市场所有证券价格涨跌的因素。 非系统风险：影响某一类或某一个股票价格的风险。 系统风险大意味着市场不稳定，缺少投资价值。 比较：纽约证券交易所系统风险占1／4左右，而非系统风险占3／4左右；上海交易所系统风险占2／3，非系统风险占1／3左右； 风险的度量方法 方差或标准差（假定收益正态分布） 具体方法如下： 估计概率：估计可能影响投资的每种主要事件的可能性。 概率分布 事件树（当事件随着时间的推移而一个接着