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经济走势与企业发展 国务院发展研究中心 张文魁 2009-6-16 一、当前经济形势和对未来走势的判断 目前，“快速回暖”和“通胀来临”之声不绝于耳。果真会是这样吗？对这个问题的回答，涉及到下一步国家将会出台什么样的经济政策。我们需要作出判断。 来看带动经济增长的三驾马车。 --固定资产投资：非常旺盛。 2019年增长25.5％。2009一季度增长28.8%，前四个月增长30.5％。 --出口：显著下滑。 2019年只增17.2％。2009一季度出口下降19.7％，4月份下降22.6％。目前出口对经济增长的贡献率是负数。 --社会消费品零售总额：似乎温和下滑。 2019年7月同比增长23.3％，达到历史高点。2019年全年增长21.6％。2009年前两月增长15.2％，扣除物价因素达15.8％。3月增长14.7%，4月增长14.8％。其实，目前统计的消费品零售额当中包含一部分属于投资的支出。 经济走势与企业发展 2009-6-16 国研 张文魁 经济走势与企业发展 我国GDP核算采用生产法。那我们的生产情况怎么样？ --规模以上工业增加值：同比显著下滑。2009年前两个月只有3.8%，3月增长8.3％，4月增长7.3％。 --比增加值更准确的是用电量。2019年12月用电量同比下降8%，2009年前两个月下降3.7%，不过3月份似乎有所缓解，4月降3.55％，5月降3.54%。 2009-6-16 国研 张文魁 经济走势与企业发展 “企稳”之说似乎成立，但“快速回暖”之说不可能成立。即使回暖，也是非常温和且不稳定的。因此，可以说触底，但不会是一个“尖底”，而会是一个“平底”。今年GDP增长8％将比较困难。 显著的通货膨胀很难出现。CPI下降的格局降会稳定维持一段时间，而且不排除通货紧缩的可能。2019年全年的CPI下降达5.9％。2009年前两个月下降0.3％，三月降1.2％，四月降1.5％，五月降1.4％。而PPI的下滑更加明显。2019年8月达到峰值10.1％，全年6.9%。2009一季度降4.6％，4月降6.6％，5月降7.2%。即使国际大宗商品价格上扬，也难以很快演变成明显的通胀。 总体而言，依个人判断，我国经济将呈现U型走势而不是V型走势。 2009-6-16 国研 张文魁 -- 首先，对以美国为代表的全球经济发展的判断。美国经济将呈现L型走势。 -- 其次，对国内消费增长率短期内上升的潜力表示怀疑。我国消费率从2019年的59.6%下降到2019年的48.8%，其中居民消费率从43.7%下降到35.4%。刺激消费率上升的所有措施都不可能很快奏效。 -- 不过，对“新新三大件”的需求尚未完全结束。2019年以来的超高速增长靠“新新三大件”：汽车、住房、计算机。但与前两轮排浪式消费不同的是，对新新三大件的需求远未结束，所以调整之后消费需求仍然会恢复，因而不会出现若干年的经济萧条。同时，政府刺激经济的手段更强大。目前我国的财政体系和银行体系要比2019年强健得多，政府通过财税和金融政策刺激经济增长的能力大增。 经济走势与企业发展 2009-6-16 国研 张文魁 二、未来几个月的经济政策走势 国家在未来几个月里的经济政策会如何演变？ --目前尚无法肯定，只能根据对经济形势走势的判断来作出预测。 --政府仍有可能推出后续的刺激政策，特别是在第三季度。因为第二季度的增长如果低于预期的话，第三季度推出刺激政策的可能性比较大。而预防通胀的政策，譬如说紧缩性政策，没有可能出现。 经济走势与企业发展 2009-6-16 国研 张文魁 后续的刺激政策有可能在哪些方面？ --刺激出口、刺激消费的政策都无法强有力地推动下半年以及明年的经济增长，因此，仍然要把重点放在刺激固定资产国内投资方面。除了目前的铁路、公路、机场等基础设施建设以及环境生态建设之外，下一步应该大力刺激产业升级投资。产业升级不但需要投资于硬资产，更需要投资于软资产。另外，更有针对性的地区性的投资刺激计划也有可能出现。 --不过，并不是说刺激消费的政策没有用武之地。最有可能、最有