第五章风险投资管理机制.pptVIP

5.3.1 风险资本的阶段划分 任何一家新企业的发展都要经历开始的构想、开业、发展乃至成熟等阶段。西方企业理论研究表明，企业发展存在生命周朔。一般来讲从构想到成熟的过程要经过6个发展阶段，每一阶段在公司规模、资金需求、市场开拓以及公司成长等方面都有明显的差别。 种子资金 导入期资金 第一轮资金 第二轮资金 第三轮资金 第四轮资金 第三十页，共五十三页。 5.3.2 分阶段投资的结构特征  分阶段投资是指风险投资家提供确保企业发展到下一阶段的资金，同时严格实行预算管理，反复评估企业的经营状况和潜力，保留放弃追加投资的权利，也保留优先提供企业追加融资和购买发行股票的权利的一种有效的制度安排。这种制度安排可以有效控制风险，避免或减少企业可能的资金浪费。 分阶段投资策略表明，风险投资有明显的期权特征，两者紧密相连。迪克斯特(Dixit)和平迪克(Pindyck)(1994)描述了风险投资项目的特征: 投资的序贯性(Se-quence)，投资的不可逆性，期权特征------可推迟或终止项目投资。这些特征，都与风险投资的高风险性紧密相关。 第三十一页，共五十三页。 由于企业是否达到了某一阶段的目标，在有着不同利益的人看来，会有不同的判断。所以分阶段投资的一个重要变体--