金融期货的量化交易副本.pptxVIP

金融期货的量化交易副本第一节 期货的量化套利第1页/共42页通过相关性选股模型，可以得到沪深300样本股中所有股票的综合得分，在对股票进行筛选时，采用以下两种策略：第一，行业间中性、行业内增强策略。将所有股票进行行业分类，每个月末进行组合调整，每期选取行业中得分最高的一定比例的股票，行业内股票以流通市值加权；行业间采用行业中性，采用沪深300的行业权重加权，构建沪深300全行业的股票优选组合。第二，全样本优选策略。不考虑行业属性，选取样本股中得分最高的一揽子股票构建投资组合，股票采用流通市值加权。直观来看，方法一通过行业中性的加权方式，能够减小对于指数的跟踪误差，策略的Alpha会具备较好的稳定性；而方法二则仅挑选基本面以及技术指标表现最好的一揽子股票构建组合，应该会具有更高的Alpha收益，但是波动性会更大。第一节 期货的量化套利第2页/共42页例题：该策略在行业内对个股进行精选，采用的方法是相关性选股，样本内数据始终采用过去两年的滚动窗口数据。假设第i个行业有Ni只股票，参数p是各行业中优选出来的股票比例，则第i个行业选出〔Ni*p〕+1只股票，其中〔〕是取整符号。以2008年1月-2011年8月为样本期，每个月末更新投资组合，共计44个月，对不同参数下组合相对沪深300的表现进行敏感性分析。比较来看，当每个行业选取20%的股票时，增强组合的信息比率最高，年化值达到了，胜率也高达68.18%。第一节 期货的量化套利第3页/共42页策略1表现股票数占比（%）超额收益平均值（%）超额收益波动率（%）信息比率胜率（%）平均每期选出股票（只）平均换手率（%）1012.347.861.5750.09441091510.657.631.461.36551042012.777.031.8268656.971.5370.4584973010.236.571.5668.189694359.396.741.3968.1811188408.536.441.3368.1812583458.215.761.4365.9113777507.645.341.4370.4515571第一节 期货的量化套利第4页/共42页例题：该策略选取得分排在最前面的一定数量的股票来构建增强组合，同样以2008年1月—2011年8月为样本期，每个月末更新投资组合，共计44个月，参数是每期选出的股票个数，对不同参数下组合相对沪深300的表现进行敏感性分析。综合比较，当每期选出125只股票时，组合的信息比率最高，年化值达到了，胜率也达到了65.91%。第一节 期货的量化套利第5页/共42页策略2表现股票数量（只）超额收益平均值（%）超额收益波动率（%）信息比率胜率（%）平均换手率（%）4415.0114.451.0465.911115515.813.531.1763.441037013.8911.91.17658410.920.99637710.021.0756.8291111129.381.2859.098812512.248.981.3665.918513710.378.621.261267.241.2168.1876第一节 期货的量化套利第6页/共42页（二）基于动量和反转策略的Alpha套利股票的动量效应，指的是过去一段时间表现较好的股票或者股票组合在未来一段时间内仍然保持良好表现。反转效应是指在一段较长的时间内，表现差的股票在其后的一段时间内有强烈的趋势进行大的反转，回复到正常水平，而在给定的一段时间内，最佳股票则倾向于在其后的时间内出现差的表现。利用动量效应和反转效应实施的投资策略分别称之为动量策略和反转策略。Alpha动量与反转策略都是典型的积极主动投资策略。两种策略在投资标的的选择上正好相反，可以视为互补的一种策略。可以应用于积极主动性投资基金或与其他策略配合运用形成侧和策略。第一节 期货的量化套利第7页/共42页根据前面的分析可以得到股票i的收益率为：Ri=α+Rf+βi(Rm-Rf）+εi其中，α反映了市场价格的误差程度，选取股票在一定观察期内的Alpha作为其动量的观察指标，在一定参数控制下，在股票池中选取观察期内Alpha最强的一些股票作为未来一段持有期的投资组合，利用估值期货相应的空头对冲掉市场的系统性风险β，剩下的即为股票组合的Alpha收益，这就是基于动量策略的Alpah套利。同样，可以构建基于反转策略的Alpha套利。第一节 期货的量化套利第8页/共42页在上式中，当α＞0，表明市场对证券收益率的预期高于均衡的期望收益，因而市场价格偏低，可以买入；当α0时，市场对证券的收益预期低于均衡的期望收益率，市场价格偏高，应当卖出。例题：本例选择的样本