2019年航空机场行业深度研究报告.docxVIP

201奔航空机场行业深度研究报告 内容目录 ??????????????????????????????????????????????.???????????????????????????????????????????????????????? 周期的抡回：探析航空股牛市遊额收益之源 5 1.1航空服牛市背景：无区险利率是先决茶件.盈利能力改善和风险偽好提 4^ 彳牛?????????????????????????????????*?????????????????????????????????????????????????????????? 1.2供需为基石，油汇强化。属性 第一轮周期（06-07年）：汇率升值.需求景气度上行催化航空股超额收益..8 TOC \o 1-5 \h \z 2.1 Rf:货币寛松推动无風险收益率向下 8 2 D：经济l?.盈利企為 9 2.3 Rm：汇改加速人氏币升值価期，人民币资产重估 10 24航空股：汇率升值与供需格局共娠 11 3第二轮周期（09-10年）：油价下跌、汇率升值、需求改善共振 12 1 Rf：次贷危机员次油价重出 貨币宽松推动无風险收益率向下 12 3 2 D：政策发力，企业盈利触底回升 14 3 3 Rm：政策与改革预期升温，催化风险偏好提升 14 3 4航空股：三周期共振，催化艇空股两年牛市行悄 14 4第三轮