产出缺口冲击、通胀冲击对汇率变动的影响.pdfVIP

摘要：汇率与经济基本面具有怎样的关系？文章从资产定价的角度对汇率的形成机制做出理 论分析，结果表明，给定其他国家经济情况不变，当本国产出缺口和通胀超预期的提高（或 下降）时，市场预期到本国会采取从紧（或宽松）的货币政策，所以预期的本国货币利差上 升（或下降），进而本国汇率走强（或走弱）。我们利用国际货币基金组织的《世界经济展望》 数据库，针对主要工业国家进行了实证研究，实证结果基本支持上述理论分析。在美元的具 体预测中，我们发现：未预期到的1%的美国产出缺口相对提高会使美元增强2.2%左右，但是 通货膨胀冲击对美元汇率的影响并不明显，可能原因是美国近年来的泰勒规则中对于产出缺 口的权重相对更高，对于通胀的权重相对更低。文章有助于我们理解近期的美元升值与美国 经济基本面的关系。 关键词：汇率；产出缺口；通胀；冲击 自从2014 年6 月以来，美元开启了新一轮的升值周期，对于世界各国经济带来了深刻影 响。市场普遍认为，美国基本面的复苏对美元升值起到了重要的支撑作用。然而，学术界对 于汇率和基本面的关系并没有取得一致性的结论。本文从资产定价的角度来理解汇率的形成 机制，从理论和实证上分析了产出缺口冲击、通胀冲击和汇率变动的关系。从理论上而言， 汇率是预期利差的贴现值，而经济基本面的冲击会引起货币政策的内生变化，进而引起预期 利差的变动，最终