5外汇市场与外汇交易实务.ppt

三、外汇期权交易 ★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖 方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期， 按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数 量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让 其到期自动作废。 外汇期权类型 外汇期权 看涨期权 看跌期权 按期权性质 按行使期权时间分 美式期权 欧式期权 按购买期权当日是否有利分 有利期权 无利期权 平价期权 按期权交易内容分 即期外币期权 外币期货期权 期货式期权 外汇看涨期权 1.买入外汇看涨期权 ◆ 假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。 ◆ 这有可能出现以下四种情况： （1）即期汇率≤协议价格 放弃期权，损失全部保险费。 GBP1=USD1.5 37500 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费） GBP1=USD1.61 行使期权，追回部分或全部保险费.GBP1=USD1.64 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费） GBP1=USD1.65 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。 （4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉） 。 汇率 损益 （+） (－) 0 （协议价格） A B （协议价格+保险费） 图1 买入外汇看涨期权损益情况 ? 买入外汇看涨期权的三点结论 （1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。 2.卖出外汇看涨期权 ◆ 上例英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。 （1）即期汇率≤协议价格时 获取全部保险费收入 GBP1=USD1.5 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 GBP1=USD1.61 获取部分保险费或不亏不赚 GBP1=USD1.64 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 GBP1=USD1.65 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 ? 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： 汇率 损益 （+） (－) 0 A （协议价格） （协议价格+保险费） B 图2 卖出外汇看涨期权损益情况 （1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。 ? 卖出外汇看涨期权的三点结论 四、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念 2.远期汇率报价方法 ? 直接报价法 （与即期汇率报价方法相同） ? 报点数法 （只报出远期汇率与即期汇率的差价） ? 远期汇率的报点数法 ◆ 在直接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 + 升水 － 贴水 ◆ 在间接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水 ◆ 简单计算远期汇率的方法 ★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。 （1）趋避国际经济交易中的汇率风险 ◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险； ◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险； （2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险 （3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用） 3）远期外汇交易的作用 例如：2006年10月中旬外汇市场行情： GBP/USD即期汇率：1.6100 60天远期贴水：12点 此时，美国出口商签订向英国出口价值62500英