2022-04-21-民生证券股份有限公司-海星股份_2021年报及22Q1业绩预告点评：量价齐升业绩高增，持续扩产未来成长路线清晰.pdfVIP

海星股份（603115.SH ）2021 年报及 22Q1 业绩预告点评 [Table_Title] 量价齐升业绩高增，持续扩产未来成长路线清晰 2022 年 04 月 21 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 维持评级 推荐  事件：2022 年 4 月 20 日，公司发布2021 年报。2021 年，公司实现营收 16.45 亿元，同比增长 35.01% ；归母净利润2.21 亿元，同比增长 75.87% ；扣 当前价格： 20.82 元 非归母净利 2.74 亿元，同比增长 111%。2021Q4 ，公司实现营收4.31 亿元， 同比增长24.55%、环比增长-1.31% ；归母净利润0.62 亿元，同比增长 78%、 [Table_Author] 环比增长-14% ；扣非归母净利0.58 亿元，同比增长 102%、环比增长-15%。最 终业绩位于业绩预告上限，同时公司拟每股派发现金股利人民币 0.75 元（含税）。  电极箔量价齐升助力 2021 年增长。 （1 ）量：产品产销量同比增长。公司 全年化成箔产量 3037 万平米，同比增长 24.58% ；销量3009 万平米，同比增 长 23.21%。（2 ）价格与成本：产品价格上涨，毛利率稳步提升。我们测算公司 2021 年化成箔售价上涨 7.5% ，化成箔毛利率同比上升4.47pct ，为公司利润提 供增量。（3 ）结构：高端产品放量，21H1 公司完成了汽车电子领域固态铝电解 分析师： 邱祖学 电容器用电极箔产品的开发，并且开始小规模试生产，同时 5G 领域超高比容电 执业证号： S0100521120001 极箔产品已进入批量化生产阶段，显示公司产品正向高端产品转型，未来公司盈 邮箱： qiuzuxue@ 研究助理：张航 利能力将继续加强。 （4 ）其他：经营性现金流同比增长 466.78% ，增速远超营 执业证号： S0100122010011 收增速，主要受益于下游景气度持续提升，供需紧张下上游议价能力持续增强。 邮箱： zhanghang@  2022Q1 公司归母净利润同比增长、环比持平，预计未来业绩将随着项目达 产逐季增长。公司预计 2022Q1 实现归母净利润 6226.56 至 6426.56 万元，同 [Table_docReport] 比增长 105.73%至 112.34% ，环比持平。扣非净利润5681 至 5881 万元，同比 相关研究 增长 104.27%至 111.46% ，环比变动-2.06%至 1.39%。我们认为公司业绩环比 1.海星股份年报业绩预告点评:价量齐升助推 业绩增长，持续扩产受益行业高景气 持平主要原因为量、价暂未增长，预计未来业绩将随着项目达产逐季增长。  全球电极箔龙头企业 ，持续扩产下受益新能源发展机遇 ，未来成长路线清晰。 公司是“中国电子元件百强企业” ，目前拥有约3000 万平米化成箔产能，规模 位居全球前列。2021 年新能源领域增长助推电容器需求反转 ，公司电极箔业务 迎来量价齐升，我们预计未来全球化成箔需求将主要由新兴应用领域（电动汽车、 充电桩、光伏风电、5G 等）拉动。公司募