第三章投资项目单方案的评价.pptVIP

（3）将来值FVFuture Value ——是指按一定的折现率，把项目计算期内各年的净现金流量折算到计算期末（第n年末）的合计值。 （3-13） ? FV：相对NPV而言，FV的使用频率较低！ 判别： 时，方案可行。 时，方案不可行。 例见P27 【例3-9】 ? “FV” 等效 “AV” 等效 “NPV” （3-14） （3-15） 第二十八页，共四十一页。 3.3.3 内部收益率和外部收益率 3.3.3.1 内部收益率IRR(Internal Rate of Return) ? NPV及IRR为经济评价的两个最重要指标。 ——是指使项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的贴现率，也就是使项目的净现值等于零时的贴现率。 按定义： （3-16） 判别： 时，方案可行。 时，方案不可行。 第二十九页，共四十一页。 第三章 投资项目单方案的评价 【本章提要】 3.1 概述 3.2 静态评价指标 3.3 动态评价指标 第一页，共四十一页。 第三章 投资项目单方案的评价 本章学习要点： 1、了解单方案评价的概念与作用，熟悉评价指标体系分类，按是否考 虑资金的时间价值划分为静态与动态评价指标，按指标性质划分为时 间性、价值性、比率性等指标。 2、掌握静态评价指标：静态投资回收期、投资收益率指标计算及评价 准则。 3、掌握动态评价指标：动态投资回收期，净现值、年值和将来值，内 部和外部收益率等指标的计算及评价准则。 第二页，共四十一页。 3.1 概述 3.1.1 单方案评价的概念和作用 1. 单方案：无比选！即项目仅有一个方案。根据工程技术方案可能发生的现金流量，计算有关指标，以确定该方案经济效果的高低。方案自身技术可行、经济合理即成立。 2. 作用：考察项目的现金流量,判断经济效果,确保经济合理性,为决策提供依据。 3.现金流量：是指工程技术方案在计算期内各年可能发生的收入和支出的金额。 ?同一时点的现金流量才能直接加减； ?不同时点的现金流量只有经过折算（等值计算）后才能加减； 第三页，共四十一页。 3.1.2 单方案评价一般的指标体系——P20 指标分类1 指标 指标分类2 静态指标 静态投资回收期 时间性指标 投资收益率（总投资收益率ROI、资本金净利润率ROE） 比率性指标 动态指标 动态投资回收期 时间性指标 净现值、年值、将来值 价值性指标 内部收益率、外部收益率 比率性指标 经济评价指标 表3-2 静态：不考虑资金的时间价值。 动态：考虑资金的时间价值。 第四页，共四十一页。 补充 / VS 概率分析 第五页，共四十一页。 基准收益率也称为基准折现率或基准贴现率，是国家、企业或行业或投资者以动态的观点确定的、可接受的投资项目的最低标准收益水平。 基准收益率的确定基础为资金成本与机会成本，必须考虑的因素为投资风险和通货膨胀。 第六页，共四十一页。 确定基准收益率的基础是： 资金成本 机会成本 而必须考虑的因素是： 投资风险 通货膨胀 （不考虑通胀） # 关于基准收益率——P21 MARRMinimum Attractive Rate of Return最低吸引力的收益率 Minimum Acceptable Rate of Return最低可接受收益率 ? 基准收益率Hurdle Cut-Off Rate： ? 基准收益率的确定——《方法与参数》第三版 P196, P213 ——社会折现率/国家基准折现率国民经济评价/经济评价 8%~6% ——行业(财务)基准收益率企业经济评价/财务评价 第七页，共四十一页。 关于社会折现率： 《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》中本次推荐的社会折现率为8%，但对于远期收益较大或风险较小的项目，允许采用较低的折现率；对于永久性工程或受益期超长的项目，比如水利设施和具有长远环境保护效益的项目，宜采用低于8%的社会折现率；对于超长期的项目，社会折现率可采用按时间分段递减的取值方法。一般不低于6%. 第八页，共四十一页。 3.2 静态评价指标 3.2.1 静态投资回收期和投资收益率 （1）静态投资回收期 n ——是指在不考虑资金时间价值的条件下，用投资（项目）所产生的净收益补偿全部投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间长度。 静态投资回收期反映投资回收能力，通常从投资开始时（建设期初第0年）算起。