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证 券 研 究 报 告
2022 年 4月 21 日
【方正电子 ·公司深度报告】拓荆科技（688072）
国产薄膜沉积设备产业化先锋
布局PECVD+ALD+SACVD
投资要点
◼ PECVD+SACVD+ALD，国产薄膜沉积产业化先锋。公司核心团队具备诺发/爱思强/Intel
等大厂技术背景 ，为多项PECVD/ALD/SACVD国家专项牵头人。大基金/ 中微/ 国投等资本
支持下 ，公司是国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商 ，具备不可替代性。
◼ 客户覆盖核心晶圆厂，持续受益扩产成就规模化成长。2022年往后看 ，内资晶圆厂12吋潜
在扩产产能至少155万片/月 ，支撑3-4年高景气扩产周期。公司客户 /长存/华虹/晶
合/粤芯/长鑫 ，覆盖下游核心晶圆厂 ，未来将持续受益下游扩产实现高速规模化成长。
◼ 贸易争端威胁供应链安全， 势在必行。全球半导体设备市场呈现日、欧、美供应商
垄断态势 ，中国大陆半导体设备综合自给率很低。大国博弈背景下 ，保证产业供应链安全迫
在眉睫；国产化下国内设备厂商厚积薄发 ，高速放量。
盈利预测
◼ 盈利预测：我们预计公司2022-2024年 单位/百万 2021 2022E 2023E 2024E
营业总收入 758 1239 1894 2625
营业收入分别为12.4/18.9/26.3亿元，
(+/-)(%) 73.99 63.43 52.91 38.59
归母净利润分别为1.3/2.3/3.7亿元，首 归母净利润 68 129 230 371
次覆盖，给予“推荐”评级。 (+/-)(%) 696.10 87.75 78.93 61.35
◼ 风险提示： （1）下游晶圆厂扩产不及 EPS(元) 0.72 1.02 1.82 2.93
ROE(%) 5.74 3.73 6.25 9.17
预期；（2）产业研发与产业化应用不
P/E 0.00 99.93 55.85 34.61
及时；（3）上游供应紧张影响出货。 P/B 0.00 3.73 3.49 3.17
资料来源：wind、集微咨询、拓荆科技招股书、方正证券研究所整理 2
目录
1 拓荆科技：国产薄膜沉积设备先锋
2 财务分析：营收高速增长，合同负债创新高
3 产品实力：技术铸就极强不可替代性
4 市场需求：沉积需求叠加， 高景气
5 盈利预测
3
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拓荆科技：国产薄膜沉积产业化先锋
◼拓荆科技成立于2010年，主营半导体薄膜沉积设备，PECVD、ALD、SACVD
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