国际经济学之汇率和汇率体系.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （5）利率平价理论的经验验证 右图出了1980-1996年中美两国一年期存款的利率。1986年以前，R＄＞RRMB，根据利率平价，这预示着人民币应该升值，但实际上人民币却贬值了（见左图）。1987-1993年，R＄＜RRMB，人民币应该贬值，人民币在此期间的确在贬值，与利率平价的预测相符。1994-1996年，R＄＜RRMB，且两者的差距加大，利率平价理论预示了人民币更大幅度的贬值，但人民币名义汇率1995年升值了1.3％，1996年升值了3％，1996年继续保持着稳中有升的势头，与利率平价的预测正好相反。 第四十七页，共六十四页。 * 9.2.5 资本组合理论 (theory of portfolio selection） 该理论是在国际资本流动高度发展的基础之上产生的，该理论特别强调金融资本市场均衡对汇率的影响其主要代表者是美国著名经济学家James Tobin.该理论认为，投资者选择和调整资产组合（现金和有价证券）一直到各种 资产的预期边际收益率相等为止。各种外币资产的增减是投资者调整其外币资产比率的结果。这种调整引起汇率变动。 James Tobin, 1918-2002 第四十八页，共六十四页。 * 9.3 汇率制度