高管激励机制与具体问题.pptVIP

　(六) 行权价格和公司的价值如何确定？ 自80年代开始，新创业的高科技公司几乎无一例外地靠股票期权吸引管理与技术人才。这些公司既无利润、收入可言，将来前景又非常不确定。 对已经具备一定业务和管理经验的职业者而言，这些公司显然风险太大。可是，如果公司以足够多的股票期权作为报酬的一部分，激励情况就大不一样。 对于新成立的公司和非上市的公司，确定期权的行权价格及公司本身价值的方法是: 以公司近期做资金私募时相关机构对公司所作的估价为基础。 如果公司最近没有做过私募，那么可以用最近一年来公司收入的5至10倍作为公司价值估算的参考基准。 * 第三十页，共八十三页。 管理层股票期权的效果 Tower Perrin公司曾对《财富》1000强美国上市公司调查发现，90%以上的公司都使用管理层股票期权。 美国电子业协会对1000家上市公司的调查结论则是： 53%的公司不仅给管理层，而且给所有雇员发股票期权； 88%的高科技公司给所有雇员发股票期权； 年收入不到5000万美元的小公司中74%给所有雇员发股票期权。一般讲，公司越小越倾向使用股票期权； 1994年到1998年，美国标准普尔指数公司所发的职工期权价值共增长4倍多。 * 第三十一页，共八十三页。 在美国，高科技公司的技术创新能力和增长也间接说明：管理层和职工股票期权机制是技术创新的直接引擎。 金融经济学家Jensen 和Murphy教授