基金经理研究报告：中欧基金黄华，多元化收益来源，发挥大类资产配置优势.pdf

权 益 量 化 研 究 2022 年 4 月 26 日 中欧基金黄华 ：多元化收益来源， 权 充分发挥大类资产配置优势 益 量 化 ——基金经理研究系列报告之二十三 研 究 相关研究 本期投资提示： 证  中欧基金黄华：上海财经大学产业经济学硕士。13年证券投资行业从业经验。2008 年-2013 券 年任职于平安资产、平安集团投资管理中心，担任组合经理，2013 年-2016 年任中国平 研 究 安财产保险公司组合投资管理团队负责人，2016 年加入中欧基金，任资产配置总监。2017 报 年 3 月正式担任公募基金经理，目前共管理 10 只产品，均为固收+、债券类产品，规模合 告 计 225.55 亿元。  黄华及其固收+团队在投资上保持一定的股票仓位，多元化收益来源 ，力争在控制好波动 和回撤的基础上，获取优秀投资回报 ，充分发挥中欧多策略资产组大类资产配置优势。固 收资产以利率债和高等级信用债为主，确保收益安全垫的稳健 ；股票主要提供弹性收益， 发挥大类资产配置优势，灵活调整股票仓位 ；打新提供确定性收益，在合适规模下打新可 为组合提供可观的确定性收益增厚；多策略提供多元化收益，进一步提升产品的收益稳健 程度。  净值表现：中欧康裕、中欧琪和以及中欧心益这三只产品在低仓位固收+产品中波动率处 于中游偏低的水平，而同时 2021 年以来收益率则处于同类产品中中游偏高水平 ；产品 2021 年以来 Sharpe 比率和 Calmar 比率表现在低仓位固收+产品中较为领先 ；2021 年 以来市场波动频繁，而黄华所管三只低仓位固收+产品的绝对胜率依然较高 ；赚钱效应随 持有期增加而增高，持有一年的收益率中位数均在 7.5%以上。  中欧康裕 ：1 ）中欧康裕的股票仓位稳定在 9%~16%区间内，仓位有一定浮动。其余资产 中纯债类资产占比较高，转债资产配置比例较低。2 ）中欧康裕长期持有金融地产板块， 银行、非银金融两行业始终保持 30%~50%左右的配置比例 ，而其余行业分布则有较为明 显的动态调整 ；3 ）换手率较低，属于长期稳定持有策略，持股市值整体较高；4 ）收益拆 分来看，产品主要通过打新和票息获取收益，二级股票表现胜负互现。  中欧琪和 ：1 ）中欧琪和的股票仓位稳定在 8%~12%区间内，仓位相对较低。其余资产中 纯债类资产占比较高，鲜有配置转债资产。2 ）中欧琪和长期持有金融地产板块，银行、 非银金融两行业始终保持 25%~40%左右的配置比例，相比中欧康裕比例相对较低 ；3 ） 换手率较低，属于长期稳定持有策略，持股市值整体偏高；4 ）收益拆分来看，产品主要 通过打新和票息获取收益，二级股票表现胜率较高，债券浮动收益较高。