基于历史波动率和VIX指数的择时研究和分析报告.pdf

证券研究报告 ·量化深度 基于历史波动率和VIX 指数的择时研究 智能量化 ——量化择时策略第一期 本篇为中信建投量化择时策略第一期报告，使用历史波动率和 VIX 指数来计算市场波动率，并将得到的市场波动率计算结果以 三种不同角度来预测因子下期收益率进行回归分析。 主要结论 市场因子的波动率对不同因子下期收益率具备不同的预测能力 研究发现，市场因子的月度波动率与下一个月度收益率呈显著 的负相关性。对于风格因子，大部分因子的月度收益率与市场 发布日期 2022 年04 月26 日 因子月度波动率呈负相关性。其中流动性、中盘股、动量和大 小盘因子的回归斜率显著为负，仅有 BETA 因子回归斜率显著为 上证50、国债指数走势图 正。在行业因子中，农林牧渔、综合、轻工制造、海运、传 7% -3% 媒、社会服务和纺织服饰 6 个行业回归斜率显著为负，机械设 备、基础化工、煤炭、有色金属和钢铁5 个行业的回归斜率显著 -13% 为正。市场因子的月度波动率与各个行业因子收益的关系各不 -23% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 相同，相关性为正和相关性为负的比例大致相等。 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 / / / / / / 1 1 1 / / / 1 1 1 1 1 1 / / / 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 2 2 2 0 0 0 0 0 0 2 2 2 0 0 0