东方财富-市场前景及投资研究报告-流量之巅.pdfVIP

东方财富（300059） 公司研究/公司深度 流量之巅的掘金者 投资评级：买入（首次） 主要观点： 报告日期： 2022-04-25 “内容-社区-行情-数据-决策-交易”的服务引流构架，和“基金代 收盘价（元） 20.67 销-证券经纪-两融业务-财富管理”的变现组合，共同将东方财富打造成 近12 个月最高/最低（元） 32.22/20.61 流量之巅的掘金者。 总股本（百万股） 13,214 流通股本（百万股） 11,089 我们预测2022年营收为150.63亿元（yoy+15.04%），净利润为 96.86 流通股比例（%） 83.92 亿元（yoy+13.24%）；合理市盈率区间为[38x,45x]，合理市值区间为[3681 总市值（亿元） 2,731 亿元,4359亿元]；当前市值2731 亿元，潜在涨幅区间为[34.8%,59.6%]。 流通市值（亿元） 2,292 公司价格与沪深 300 走势比较 基金代销前景广阔，流量变现仍是良机 58% 35% 房产政策抑制房市投资热情，股市波动率高，短期内难以成为居民 13% 配置首选，基金理财在“房市资金向股市转移”的途中，以其相对较优 -10% 的风险收益比，担当起桥梁作用，基金配置需求空间巨大。天天基金向 4/21 7/21 10/21 1/22 客户提供较大的折扣、丰富的产品、以及全方位的服务体系，目前已成 -32% 东方财富 沪深300 为头部代销机构，未来将持续分享行业红利。2021年Q1-Q4，天天基金 代销基金保有量由 8074 亿元增至 12110 亿元，全市场代销机构排名由 第五位升至第三位。东方财富的基金销售总额全年达 2.24 亿元，同比 增长28.51%。 经纪业务利润率高，两融业务突飞猛进 证券经纪业务通过线上引流，主攻c端用户，轻资产带来的低成本 优势使其保持较高的利润率。此外，公司通过两次定增和三轮可转债融 资夯实资本，为两融业务发展奠定基础。2015-2021 年，证券业务收入 从1.13 亿元增至 76.87亿元，6 年CAGR高达102%，营收占比由 4%提高 至59%，其中利息净收入占比 18%，手续费及佣金收入占比41%。互联网 化是券商行业诸多业务的转型方向，东财的互联网属性使其保持先发优 势且后劲十足。 参照嘉信理财，财富管理业务星辰大海