定向增发，现金分红与利益输送问题研究——基于我国A股市场研究.pdfVIP

定向增发，现金分红与利益输送问题研究 ——基于我国A 股市场研究 摘 要 摘 要 近年来，定向增发作为公司再融资的一种方式，逐渐成为我国上市公司再融资的重要方 式，对我国上市公司和资本市场的发展起到了积极作用。公募增发和定向增发是增发的两种 方式，其中定向增发是近年来在我国资本市场中广泛使用的再融资方式。基于2014 年 12 月 31 日到2016 年 12 月28 日的沪深两市实施定向增发的公司样本数据，本文重点分析了上市 公司通过定向增发前与定向增发后现金分红水平的关系。通过本文的研究发现，大股东参与 认购的比例越大，定向增发时的上市公司股票折价倍数越大。定向增发的公司增发前ROE 越 高，定向增发的折价程度越高。定向增发的规模越大，定向增发的折价程度也就越高。这些 结果无疑表明，存在着上市公司通过定向增发这一再融资手段而进行利益输送的行为。 关键词：定向增发 利益输送 现金股利 分红派现 大股东 Ⅰ