和元生物深度报告：细胞基因治疗平台型CXO，加速成长助力“基因药·中国造”.pptxVIP

和元生物（688238） 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 增持（首次） 细胞基因治疗平台型CXO ，加速成长助 力“基因药·中国造” ——和元生物深度报告 ◼ 投资摘要 细胞基因治疗（CGT）CXO 第一股，率先实现盈利，业绩亮眼 公司成立于2013年，中国CGT CXO的先行者，为科研院所和创新药企 提供全链条、全周期和全产品的服务，覆盖多种病毒载体、CAR-T等 CGT主流药物，其中溶瘤病毒领域为绝对龙头。2018年转型为以提供 IND-CMC的CDMO服务为主后，进入发展快车道。2021年实现收入 2.55亿元，2018-2021年营收复合增长率高达80.5%，并于2020年率 先实现盈利，2021年公司归母净利润5,425.73万元，业绩亮眼。 CGT市场潜力巨大，CGT CDMO有望诞生千亿市值公司 在技术、政策、资本的推动下，全球CGT市场规模有望从2020年的 20.8亿美元增长至2025年的305.4亿美元，2020-2025年CAGR高达 71.2%，迎来行业快速发展期。由于CGT的行业特点，对CXO依赖度 极高，据J.P.Morgan统计，CGT外包渗透率超过65%，远超传统生物 制剂的35%。CDMO将从行业成长中获利，CGT CDMO全球市场规模 有望从2020年的17.19亿美元快速增长至2025年的78.55亿美元， 2020