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乳制品行业价格走势及发展前景分析 一、原奶价格呈温和上涨趋势,乳企业绩有望持续改善 据数据,全球奶牛数量近年来呈下滑趋势,牛奶产量存在一定的收缩预期.从 国外主要乳品价格指数来看,GDT 鲜奶价格指数在年中回升后出现拐头向下迹象, 国际粮农组织奶类价格指数年初以来持续温和上涨,恒天然宣布下调2017/2018 年度收奶价格,并下调产季收奶量,中国奶粉注册制可能对此存在一定的影响.综 合GDT价格指数、国际粮农组织奶类价格指数、恒天然原奶价格、美国牛奶价格 来看,国际奶价总体仍处在上升周期,明年原奶价格仍存在温和上涨预期,有望带 动国内奶价回暖.从国内下游厂商情况看,乳企近期营销力度趋缓,销售费用有所 下降,龙头企业又能进一步将成本端上行压力向下传导,从而改善企业业绩.同时, 奶价上行也将对上游原奶生产企业以及业绩弹性较大、拥有自建牧场、转价能力 较强的龙头企业形成利好. 此外,受益于消费升级,市场对酸奶等高端奶制品需求也不断提升,因此也会 带动乳企产品结构升级,改善企业利润.并且,当原奶成本处于上升通道乳企通过 产品结构升级转移成本压力,费用投放也趋缓,有利于龙头企业的市占率提升. 国际奶类价格指数逐步上涨 国际原奶价格温和上行 国内生鲜乳价格年中小幅上涨 牛奶和酸奶零售价格有所抬升 二、城镇化带动三四线乳品消费,渗透率提升成为新的增长点 根据统计,2016年中国人均饮奶量为36公斤/年,其中一二线城市的人均饮 奶量为48公斤/年,但是三四线城市的人均饮奶量仅有15公斤/年,明显低于全国 平均水平,具有较大的上升空间.另外,随着中国城镇化水平的提升,农村地区的 收入和消费水平均有显著的提升,农村地区社会零售品总额增速自2012年起持 续超过城市地区,消费能力显著提高.由于当前三四线城市乳品渗透率较低,未来 乳制品进一步向三四线城市渗透将成为乳制品行业新的增长点. 三四线地区人均饮奶量较低 乡村社零增速持续高于城市地区