现代会计专题研究——信息披露.pptVIP

理论研究（1） Grossman Hart（1980）提出了公司充分、真实披露的5个前提假设： 披露是没有成本的。 投资者知道公司掌握着某项私人信息。 所有的投资者对信息的解读是同质的且公司也知道投资者将如何解读该信息。 经理层受到有效激励，其目标是实现股价最大化。 信息是可以验证的，且市场存在声誉机制，因此公司都会真实地披露其私人信息。 因此，在市场价格最大化目标指引下，拥有好消息的会披露，而拥有坏消息的公司如果保持沉默，则“聪明”的市场会有效识别其信息类型从而给出一个较低的估价，最终管理层会发现其最优策略是披露所有信息。 信息不 对称 好消息 市场价格最大化的激励 披露 坏消息 如果不披露，市场可以推断是坏消息。 披露 充分真实的自愿披露 理论研究（2）：放松假设（何种情况下或为什么公司不愿披露或虚假披露？） 披露存在成本。 直接成本 间接成本 投资者并不是总能知道公司掌握某类信息。 投资者对同一信息解读的异质性或非理性，从而又影响到公司的披露理念。——观众非常重要。 管理层激励不当。 信息不可验证或虚假披露的成本太低。 披露成本类型 成本影响方 可能引致披露成本的信息类型 成本影响较明显的行业 政治成本 政府管制部门 利好消息 高度竞争行业或政治敏感行业 产品需求减少 成本 产品消费者 不利消息 所有行业 重新谈判成本 职