第2章 资产定价基本原理.pptVIP

* * 第二章  资产定价的基本原理 第一节 资产价值形成理论 第二节 资产的价值类型 第三节 资产评估标准 第四节 资产评估假设 第五节 资产定价原则 * 一、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论 第一节 资产价值形成理论 资本 劳动 的报酬 土地 供给学派：供给（生产）决定价值 商品的价值产生于生产过程，来自商品的效用，即使用价值 生产费用价值论是成本法的理论基础 生产费用 商品的价值量 * 二、买方市场时期的价值观：效用价值论 需求决定价值，商品的价值来自消费者对商品的主观评价。 效用价值论是收益法的理论基础。 * 三、供求决定价值论：均衡价值观 均衡价格 需求价格：消费者愿意支付的最高价 供给价格：生产者愿意接受的最低价 在均衡价格中，生产费用和效用是影响价格的两个均等因素，说明资产评估中，既需靠考虑资产的购建成本，又需考虑资产的效用。 供求决定价值论是市场法的理论基础。 * 第二节 资产的价值类型 一、对资产价值的理解 （一）资产的价值不是一个静态的、性质不变的概念。 （二）价值与价格、成本 价格——为取得一项资产所花费的实际货币量 成本——为创建一项资产所必需的生产要素的货币价值 价格 成本 不一定与价值相等 * 二、资产评估中常见的价值类型 （一）公允市场价值（fair market value) 指资产在评估基准日的公开市场上的交易价格。 公开市场价格 形成的条件 买卖双方地位平等 有充分的时间收集信息 有理智的经济人 自愿成交 买卖双方均是正常交易的当事人 * （二）投资价值（investment value） 指某项资产相对于某个特定购买者（或所有者）的价值 对不同的潜在购买者而言，同一资产的投资价格可能不同。因为资产的投资价值主要取决于其获利能力，而一项资产的获利能力不仅取决于该资产本身的状况，而且与投资者的操作行为即价值创造直接有关。 成交价=公允市价+“价值创造”的一部分 * （三）账面价值（book value） 指资产的账面原值减去累计折旧，或账面价值减去 负债（对企业而言）。 资产的账面价值具有客观性和可审计性，但却不能直接成为资产评估的依据。原因： 1、财务报告中的资产是以历史成本计价的 2、企业资产负债表上并不包括全部有价值的资产、 可能的负债项目，也不考虑权益资产的成本。 * （四）内在价值（intrinsic value） 指资产预期创造的未来现金流的现值（是资产的理论价值）。 对于能够在市场上交易的资产，若市场是完善的， 公允市场=内在市场 内在 价值 资产的获利能力 账面 价值 资产的创建成本 内在价值缺乏客观性和可审计性，但却是投资决策时考虑的主要因素。 内在价值与市场价值 * （五）重置价值（replacement value） 指在现时条件（市场、技术）下，获得与被估资产 同等功能的处于在用状态的资产所需耗费的成本。 又称为折余重置成本。 一般在非市场和有限市场条件下运用。 * （六）清算价值 指企业停止营业，变卖企业所有资产减去所有负债后以货币形式存在的余额。 强制清算与有序清算 与公允市场价值的区别： 1、买卖双方地位不平等 2、没有充足的时间询价（交易被限制在较短的时间内完成） 清算价格属于非正常市价，因此评估值低于正常市价 * （七）在用价值（value-in-use） 指属于企业组成部分的特定资产价值。 不考虑最优使用状态或资产出售能够实现的价值。 * 第三节 资产评估标准 一、资产评估标准的实质与意义 实质：为不同的资产业务提供适用的价格标准 特定资产业务 决定 估价标准 但并非唯一依据还需考虑评估的时间、地点、评估时的市场条件业务当事人的状况、资产自身状况。 * 二、资产评估标准 根据国际资产评估委员会的观点： 市场价值（market value basis of valuation） 非市场价值（valuation basis other than market value） * 2）适用对象： 从资产业务看：适用于正常的产权变动类资产业务。 从评估对象看：被估资产是可在公开市场上出售的资产。该类资产一 般应具有独立功能（而不是持续经营企业的部分资产），可单独交易转让，并且有一定的通用性或用途多样性。 评估市场价值的方法：市场比