财务报表分析和财务预测5.pdfVIP

六、杜邦分析体系 （2016 计算题、2009 年单选题） （一）杜邦体系的分解 杜邦体系的 公式 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=营业净利率×资产周转率 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 【例题·单选题】甲公司2008 年的营业净利率比2007 年下降5%，总资产周转率提高l0%， 假定其他条件与2007 年相同，那么甲公司2008 年的权益净利率比2007 年提高（ ）。 （2009 年新） A.4.5% B.5.5% C.10% D.10.5% 【 】A 【 】（1-5%）（1+10%）-1=1.045-1=4.5% （二）杜邦分析体系的基本框架 反映的 利用的指标 可采用的模式 解释 内容 采取 “高 、低周转”还是 “低盈 利、高周转”的方针，是企业根据外 （1）“高 、低周 总资产净利 部环境和自身 做出的战略选择。 转” 经营 率（营业净利 正因为如此，仅从营业净利率的高低 （2）“低 、高周 战略 率、总资产周 并不能看出业绩好坏，把它与资产周 转” 转次数） 转率 起来可以 企业经营战 【提示】反向搭配 略。真正重要的，是两者共同作用而 得到的资产利润率。 在资产利润率不变的情况下，提高财 （1）低经营风险、高 务杠杆可以提高权益净利率，但同时 财务杠杆 也会增加财务风险。如何配置财务杠 财务政 权益乘数（财 （2）高经营风险、低 杆是企业最重要的财务政策。资产利 策 务杠杆） 财务杠杆 润率与财务杠杆，共同决定了企业的 【提示】反向搭配 权益净利率。企业必须使其经营战略 和财务政策相匹配。 （三）权益净利率的驱动因素分解 分析方法：因素分析法。 例题：ABC 公司权益净利率的驱动因素分解： 权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数 即，本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833 上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091 权益净利率变动=-4.01% （1）基数：上年权益净利率： =5.614%×1.6964×1.9091=18.18% （2）替代营业净利率 =4.533%×1.6964×1.9091=14.68% （3）替代总资产周转次数 =4.533%×1.5×1.9091=12.98% （4）替代权益乘数： 本年权益净利率=4.533%×