金融全球化对内外均衡的冲击.ppt

第三节 金融全球化对内外均衡的冲击：债务危机和银行危机 一、发展中国家的债务危机 二、银行危机 第三十页，共六十页。 第四节 金融全球化对内外均衡的冲击：货币危机 一、货币危机概述 1、货币危机的定义 货币危机（Currency Crisis）的含义有广义与狭义两种。 第三十一页，共六十页。 广义的货币危机，也可称为汇率危机，指一国货币的外汇价格在短期内发生大幅度变动。其最显著的特点是该国货币短期内大幅度贬值。 狭义的货币危机，指实行某种形式的固定汇率制的国家，由于国内外因素的影响，外汇市场参与者对其维持固定汇率的能力丧失信心，从而进行大规模的本外币资产置换（资本转出或货币投机），导致该国货币大幅度贬值、固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。其最显著的特点是该国原来的某种形式的固定汇率制发生崩溃。 第三十二页，共六十页。 所谓金融危机（Financial Crisis）不仅表现为—国货币短时期大幅度贬值，而且表现为该国金融市场上价格猛烈波动，大批的金融机构经营困难乃至破产、整个金融体系急剧动荡的事件。 其最显著的特点就是整个金融体系急剧变动，具体表现为：一是外汇汇率、利率大幅度上升；二是股市急剧下挫；三是大批金融机构经营困难甚至走向破产。 第三十三页，共六十页。 货币危机与金融危机两者是存在区别的：货币危机主要发生在外汇市场上，体现为汇率的变动；而金融危机的范围更广，还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动，以及金融机构的经营困难与破产等。 第三十四页，共六十页。 2、货币危机的分类 第一种，是由政府扩张性政策导致经济基础恶化，从而引发国际投机资金冲击所导致的货币危机。 第二种，是在经济基础比较健康时，主要由心理预期作用而带来国际投机资金冲击所引起的货币危机。 第三种，是蔓延型货币危机（因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的货币危机）。 第三十五页，共六十页。 货币危机最容易传播到以下三类国家： 第一类，是与货币危机发生国有较密切贸易联系的国家。 第二类，是与货币危机发生国存在较为经济结构、发展模式，尤其是潜在的经济问题（比如汇率高估）的国家。 第三类，是过分依赖国外资金流入的国家 第三十六页，共六十页。 3、货币危机的发生机制 假定有A和B两种货币，1A=25B，为某种形式的固定汇率制。若市场上认为B货币汇率高估，对B货币贬值具有强烈预期，于是投机者一般会采用以下三种方法对B货币发动攻击： （1）同业市场大量拆入B——投机攻击——现汇市场投机性抛售B买A——B汇率下跌——现汇市场低价购B——偿还同业拆入B。 （2）投机攻击汇市（同时股市抛空）——利率上升——股市下跌——股市购入——投机退却——利率下调——股市回升——股市抛售。 （3）投机攻击（股市抛空股指期货合约）——利率上升——股市和股指期货合约下跌——平仓股指期货合约。 第三十七页，共六十页。 4、货币危机的影响 第一，货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响。 第二，货币危机发生后经济条件发生的变化。 第三，货币危机发生后，政府被迫采取的补救措施对本国经济运行带来的不利影响。 第三十八页，共六十页。 二、货币危机的成因 1、宏观经济的基本面因素 基本面因素的恶化包括外部不平衡和内部不平衡。 危机预警指标一般包括以下几项 （1）经常项目赤字； （2）债务指标； （3）金融部门问题 第三十九页，共六十页。 2、国内信贷的持续扩张——第一代危机理论的解释 克鲁格曼于1979年提出了关于货币危机的第一个比较成熟的理论流派。弗拉德（R.Fload）和戈博（R.Garber）在1986年建立了线性模型加以完成。因此，该模型后来被合称为“克鲁格曼一弗拉德一戈博模型”，简称克鲁格曼模型。 第四十页，共六十页。 Dt，Rt，Mt 货币存量 Q 货币存量 国内信贷 D0 R0 外汇储备 Q O tc t0 t 图7-6 第一代货币危机理论阐述的货币危机发生过程 第四十一页，共六十页。 e e0 O tc t0