第十章资本性投资决策.ppt

;本章主要内容;★ 10.1增量现金流; 为什么进行投资评价要用现金流量而非会计利润？ 现金流量能反映企业财务资源在时间上的分布。 现金流量的分布不受人为因素的影响。 项目能否维持取决于有无现金用于各种支付。 ;判断：;决定增量现金流的几个问题： （1）沉没成本不相关（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！” “忘掉历史是最大的资产”。 斯蒂格利茨在《经济学》一书中说，“如果一项开支已经付出并且不管做出何种选择都不能收回，一个理性的人就会忽略它。这类支出被称为沉没成本。” 。 ;优秀的CFO必须强化整个组织内部对沉没成本的深刻理解，一方面在那些可变成本化为沉没成本之前，可以控制得更为精细化；另一方面在公司剥离亏损的业务(比如赖以起家的业务)决策时完全采用理性的分析方法，不被已经无法收回的先期投入数字所困扰，以求得最大的止损。 ;（2）机会成本要考虑（opportunity costs) 机会成本的实质是将企业某项资产投资于某项目而丧失投资其他项目的潜在收益。 2001年诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨教授说，普通人常常不计算“机会成本”，而经济学家则往往忽略“沉没成本”——这是一种睿智。 ;（3）关联效应不忘记 所谓关联效应，是指投资某项目对公司其他原有部门的影响。 ;10.1.2估计现金流量;估计现金流量;利