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1.静态投资回收期法 （1）投资回收期的计算： 投资回收期= T-1+ 第（T-1）年的累积净现金流量的绝对值 第 T 年的净现金流量 （2）决策规则 T：累积净现金流量首次为正的年份 互斥决策：选投资回收期短的方案 投资与否决策：短于基准回收期的方案可行 经营杠杆：销售量 息税前利润 财务杠杆：息税前利润 每股收益 复合杠杆：销售量 每股收益 固成（经营）（融资） 固成（融资） 固成（经营） 一、经营杠杆 1、经营杠杆：是指企业经营中固定经营成本的杠杆作用。企业的总成本分为固定成本和变动成本两大部分。在同等营业额条件下，固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高，同时经营风险也越大；反之，在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆则可给企业带来更大的经营利润，这种利润称为经营杠杆利益。 2、经营杠杆系数 经营杠杆系数是用来衡量经营杠杆风险大小和经营杠杆收益多少的。其计算见教材P157 　　例：某企业产销一种产品，该产品的销售单价为10元/件，单位变动成本为4元/件，每月固定经营成本为30000元，则该企业的盈亏平衡点销售量为：30000÷（10－4）＝5000（件） 　　在不同的产销量之下，经营杠杆系数如表所示。 不同销售水平的经营杠杆系数 产销量 （件） 销售额 （元） 变动成本 （元） 固定成本 （元） 营业利润 （元） 经营杠 杆系数 0 0 0 30000 － 30000 0 1000 1000 4000 30000 －24000 －0.25 2000 2000 8000 30000 －18000 －0.67 3000 3000 12000 30000 －12000 －1.5 4000 4000 16000 30000 －6000 －4 5000 5000 20000 30000 0 ∞ 6000 6000 24000 30000 6000 6 7000 7000 28000 30000 12000 3.5 8000 8000 32000 30000 18000 2.67 9000 9000 36000 30000 24000 2.25 10000 10000 40000 30000 30000 2 　　由上例可以看出，产销量等于平衡点销售量时，经营杠杆系数为无穷大，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐降低；当产销量超过盈亏平衡点以后，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐趋近于1。因此，在固定经营成本一定的条件下，企业通过充分发挥现有的生产能力，扩大销售量，可以降低经营杠杆系数，从而降低营业利润对销售变动的敏感程度，降低经营风险。 　　在企业销售额一定的条件下，成本的构成情况决定了经营杠杆系数的大小，固定经营成本越高，经营杠杆系数越大。一般情况下，企业的固定经营成本总会是大于零的，因此经营杠杆系数一般会大于1，这表明，企业的营业利润变动幅度会超过销售变动的幅度，且随着固定经营成本的升高，经营杠杆系数增大，营业利润对销售变动的敏感程度增大。由此可见，企业为了回避过高的经营风险在销售水平一定的情况下，应千方百计降低固定经营成本，而在固定经营成本一定的条件下，应努力扩大产销量，远离盈亏平衡点经营。 二、财务杠杆 1、财务杠杆 财务杠杆：是指企业经营中固定融资成本的杠杆作用。 2、财务杠杆系数 财务杠杆系数是用来衡量财务杠杆风险大小和财务杠杆收益多少的。其计算见教材P158 　　例：已知A、B、C三家公司某期的息税前利润均为48万元，总资本均为400万元，所得税税率均为50%，但三家公司的资本结构不同，A公司无债，有10万股普通股，B公司有50%的债务资本，债务利率为10%，有普通股5万股，C公司也有50%债务资本，但债务利率为14%，有普通股万股，则三家公司普通股每股利润及财务杠杆系数等指标计算如表所示。 A、B、C三家公司的有关资 料及普通股每股利润等指标 　公司名称　　　　　　　A　　　　　　　B　　　　　　　C 　全部资本（元）　　　　4000000　　　　　　4000000　　　　　　　4000000 　债务资本（元）　　　　　　0　　　　　　　 2000000 　　　 2000000 　债务利率（%）　　　　 　 0　　　　　　　　　10　　　　　　　　　14 　股东权益（元）　　　　4000000　　　　　　2000000　　　　　　　2000000 　普通股数（股）　　　　 100000　　　　　　 50000　　　　　　　 50000 　息税前利润（元）　 　　 480