以私募股权基金作为公司发展方向的分析股权.docxVIP

资本运营局部析报告 PAGE PAGE 1 关于以设立私募股权基金作为公司 主要开展方向的可行性分析 私募股权基金〔Private Equity Fund，PEF〕，是指通过私募形式，获得较大规模投资资金，形成基金资产，交由基金托管人托管和基金管理人管理，投资者按照出资份额分享投资收益，承担投资风险的模式。 私募形式的股权基金具有治理科学、强调分工和细化、投资回报率相对高以及道德风险低的优势，因此自从出现以来，开展迅速。这一形式被引入中国后，正成为投资界津津乐道及努力尝试的新投资渠道，并催生了不少成功案例。 在此，资本运营部试图通过对私募股权基金开展状况的跟踪、从对基金运作模式和盈利能力的分析以及对设立基金根本要素的考察出发，结合我公司目前根底条件以及将来改善条件的可能性，对目前以私募股权基金作为公司主要开展方向问题进展探讨。 一、私募股权基金在国外以及国内开展的状况 1、起源及开展 私募股权基金起源于美国，1976年华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公KKR(KohlbergKravisRobertsCo.) ，专门从事并购业务。国外私募股权投资基金经过30多年的开展，成为同银行贷款和IPO并驾齐驱的重要融资手段。目前，西方国家私募股权投资占其GDP份额已到达4％至5％。 2006年全球私募股权基金从资本市场上募集到了2150亿美元，总投资额到达了7380亿美元，比2005年增长了一倍。单笔超过100亿美元的私募股权交易到达9个。截至2007年2月，世界共有950只私募股权投资基金，直接控制了近万亿美元 。 迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、华平、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。 2、境外基金对中国的投资 近年来，私募股权基金在国内大规模频繁进展投资，进入国内私募股权基金的规模和数量都超过了以前任何时期。在中国，至少100个国内企业承受了境外私募股权基金投资，每笔投资至少都在几千万美元以上。比较知名的案例如高盛和鼎晖收购双聚集团的整体国有产权；荷兰房地产基金投资上海网球俱乐部；凯雷投资介入徐工集团；华平投资哈药集团及投资1.5亿美元入股国美电器；新桥投资联想集团等等。 3、国内基金效仿设立，目前有过热趋势 在境外股权基金投资中国的同时，国内的私募股权基金也开场出现。2007年6月28日成立全国第一只有限合伙制创业投资基金“南海成长股权投资基金〞，“南海成长〞首期出资额为1.62亿元，全部来自于民间资本，期限五年，最低投资额度200万元，投资范围为拟上市企业股权。该基金一经推出就受到业界追捧。其他如深圳东方富海投资管理公司、东方摩尔、全国社保基金投资 伴随着过去两年证券市场的蒸蒸日上，股权投资适时退出所获得的巨大盈利空间吸引了越来越多的资金进展股权投资。尤其是去年以来，私募股权基金如雨后春笋般加速出现。据统计，仅今年二季度，外乡创投机构新设的基金就多达31只，人民币基金有29只，共募集11.82亿美元，为单季募集资金最多的季度。各类机构对参与股权基金的积极性高涨，如老的股权投资机构、金融企业、地方政府主导资金以及产业资本等。 4、国内私募股权基金开展有隐忧 首先，国内的出资人不够成熟，在心态上希望快速暴富，并总想参与到管理中来，结果使得股权基金管理团队变形，假设无法调和各出资人之间的利益关系，只能沦为松散的投资联盟，难以做好投资决策； 其次，过多的资金追逐工程，导致竞争剧烈，一些机构以高估值投下企业后面临收益率窘境，而更多的资金要么降低标准，要么无处下手； 再者，私募股权基金是一个需要规模化的行业，否那么，投资的风险可能很大，而国内规模超过10亿元的基金非常少，有待加强对风险的防范； 最后，股权投资方似乎对退出能力过于乐观，如果资本市场今后没有大的起色，无论是通过IPO方式或者通过其他股权转让方式退出，获得的盈利无疑会受到影响。 二、私募股权基金运作模式和盈利能力分析 1、运作模式 私募股权基金运作模式的价值形成可分为六个阶段： 1〕、价值发现 发现具有良好投资价值的工程，并与工程人达成投资合作共识。 2〕、价值设计 对发现的工程进展科学的价值设计〔包括尽职调查〕。 3〕、价值持有 基金完成对工程公司的投资，成为工程公司的股东。 4〕、价值提高 把投资的企业做好，例如战略、市场、供给、技术、管理、财务，使企业得到优化，企业的内在价值〔资本利得能力〕得到有效提高。 5〕、价值放大 基金对所投资的工程，培育2—3年后，其价值〔资本利得能力〕获得提高，通过资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业