银行行业2021年投资策略：基本面改善与低估值共振.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、核心要素回顾与展望6 \o Current Document 二、经济继续修复，实体融资需求抬升6 \o Current Document 专题1：出口依存度不同，区域经济复苏可能出现分化8 三、货币宽松退出，财政回归常态，信用供给收敛10（一）货币宽松退出是既定事实10 \o Current Document （二）财政退潮，节奏回归常态 11 \o Current Document （三）中性情形下，2021年末社融存量增速或回落至11.6%12 四、资产增速缓慢回落，预计息差在Q1触底14 \o Current Document （一）规模增速缓慢下行，信贷投放回归正常节奏，零售贷款占比回升 14 \o Current Document （二）终端利率上行驱动息差走阔，负债有优势的大中型银行相对受益 15 \o Current Document 专题2：银行之间存款基础分化的宏观因素及变化趋势17 \o Current Document 五、资产质量平稳向好，区域和大小银行间有所分化19 \o Current Document 六、息差与不良双拐点之下，盈利上行周期开启23 \o Current Document 七、投资建议：基本面改善与低估值共振24