广东金融学院金融工程课件第八章互换的运用.pptVIP

税收套利：澳元预扣税的互换套利 I 澳大利亚规定，一个非澳大利亚居民在澳大利亚购买澳元证券所得的利息要缴纳 10％的预扣税。 一家信用等级很高且希望发行美元债券的欧洲机构可以运用货币互换对此预扣税机制进行套利： 金融系 阮坚 * 第十七页，共四十八页。 税收套利：澳元预扣税的互换套利 II 1.该机构在欧洲市场上发行欧洲澳元债券，利率低于澳大利亚国债利率但高于缴纳预扣税后的利率，利息所得免缴预扣税。 2.该机构与澳大利亚国内机构进行货币互换。澳大利亚国内机构向该欧洲机构支付澳元利息，而欧洲机构向澳大利亚国内机构支付美元利息。双方融资成本降低。 金融系 阮坚 * 第十八页，共四十八页。 监管套利：日元外币资产投资 I 1984 年底，在日元兑换限制解除的背景下，澳元证券的高收益引起了日本投资者的极大兴趣。但日本当局规定日本机构在外币证券方面的投资不应超过其证券组合的10% 。 1985 年初，上述 10% 的规定有所放宽，日本居民出于某些特殊原因发行的外币证券不属于 10% 的外币证券份额之内。一些日本金融机构运用货币互换对上述监管制度进行了套利： 金融系 阮坚 * 第十九页，共四十八页。 监管套利：日元外币资产投资 II 1.日本金融机构向日本投资者发行澳元证券，利率略低于澳大利亚实际证券利息。这些证券被认定为不属于 10% 的外