H第八章长期投资决策(下).pptVIP

【例8—15】内部收益率的计算——特殊方法（需要应用内插法） 已知：仍按例8—10资料。 要求：（1）判断在哪种情况下可以利用特殊方法计算内部收益率IRR； （2）如果可以，试计算该指标。 解: （1）经判断，只有第(1)种情况才能应用特殊方法计算内部收益率IRR 。 （2）依题意有下式成立： （PA/A,IRR,10）= 1000/200=5.00000 查10年的年金现值系数表： ∵ (PA/A，14%，10)=5.21612＞5.00000 (PA/A，16%，10)=4.83323＜5.00000 ∴ 14%＜IRR＜16% 应用内插法 IRR＝14%+ ×(16%- 14%) =15.13% 内部收益率及其计算---一般方法 若项目不符合特殊方法的条件，必须按此法 计算内部收益率。 此法通过计算项目不同设定折现率的净现值， 然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设 定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到 能使净现值等于零的折现率，该折现率为内部收 益率IRR。此法又称逐次测试逼近法。 内部收益率及其计算---一般方法 计算程序： ▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1。 ▲判断：若NPV1=0，则内部收益率IRR = r1 若净现值NPV1＞0，则IRR＞r1，应重新设定 r2＞r1 ，计算其净现值NPV2，继续进行下一轮的判断； 若NPV1＜0，则IRR＜r1，应重新设定r2＜r1，计 算r2为折现率的NPV2 ▲经过逐次测试判断 ，找出最为接近零的两个净现值正 负临界值NPVm 和NPVm+1 及相应的折现率rm 和rm+1， 采用 内插法计算IRR。 内部收益率及其计算---一般方法 【例8—16】【例8—17】 【例8—16】内部收益率的计算——一般方法（需要应用内插法） 已知：例7—5中项目的净现金流量为: NCF0=-1 000万元，NCF1=0万元，NCF2～8=360万元，NCF9～10=250万元，NCF11=350万元。 要求：计算该项目的内部收益率(中间结果保留全部小数，最终结果保留两位小数)。 解: 经判断，该项目只能用一般方法计算内部收益率 按照逐次测试逼近法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过5次测试，得到以下数据(计算过程略): 测试次数j 设定折现率rj 净现值NPVj (按rj 计算) 1 10% +918.3839 2 30% -192.7991 3 20% +217.3128 4 24% +39.3177 5 26% -30.1907 ∵最接近于零的两个净现值临界值NPVm 和NPVm+1点分别为+39.3177和-30.1907，相应的折现率rm ＜rm+1分别为24%和26% ∴ 24%＜IRR＜26% 应用内插法:IRR＝24% + ×(26% - 24%) ≈25.13% 【例8—17】内部收益率的计算——插入函数法 已知：仍按例8—16的资料。 要求：直接利用IRR函数计算内部收益率，并计算其与项目真实内部收益率之间的误差。 解： 依题意，在EXCEL表格中，直接插入IRR函数，并输入已知第0～n期的NCFt，求得的调整前内部收益率为25.02％。 计算结果比该项目的真实内部收益率25.13％低了0.11个百分点，完全可以忽略不计。 动态评价指标之间的关系 若NPV＞0时，则NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic 若NPV=0时，则NPVR=0，PI=1，IRR=ic 若NPV＜0时，则NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic 第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则 投资评价指标与财务可行性评价及投资 决策的关系 独立方案财务可行性评价及投资决策 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 运用长期投资决策评价指标的一般原则 □具体问题具体分析的原则 □确保财务可行性的原则 □分清主次指标的原则 □讲求效益的原则