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会计学 1 经济学财务管理跨国公司财务管理 2 2022-6-8 2 （一）跨国公司的财务目标 （二）跨国经营的理论基础 （三）跨国经营的现实基础 （四）国际经营方法 （五）国际机遇与风险 （六）国际金融市场的基本构成 一、跨国公司财务管理概述 第1页/共35页 3 2022-6-8 3 推荐： 母公司股东财富最大化 （一）跨国公司的财务目标 母公司股东财富最大化 VS 子公司股东财富最大化 第2页/共35页 4 2022-6-8 4 1.比较优势理论 2.不完全市场理论 3.产品周期理论 （二）跨国经营的理论基础 第3页/共35页 5 2022-6-8 5 1.关税和各国政府设置的其他障碍减少 2.交通和通讯技术的提高 3.国际间不断增长的标准化产品和劳务 4.优势生产要素的分布不一样 5.企业的私有化运动 （三）跨国经营的现实基础 第4页/共35页 6 2022-6-8 6 1.国际贸易  2.许可经营 3.特许经营 4.合资经营 5.收购现有企业 6.建立境外子公司 （四）国际经营方法 什么是DFI （Direct Foreign Investment，对外直接投资）？ 哪些形式属于DFI？ 第5页/共35页 7 2022-6-8 7 1.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。 2.国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。 （五）国际机遇与风险 第6页/共35页 8 2022-6-8 公司资产水平 项目边际收益 资本边际成本 纯国内公司 跨国公司 跨国公司 纯国内公司 X Y （五）国际机遇与风险 第7页/共35页 9 2022-6-8 9 1.外汇市场 2.欧洲货币市场 3.欧洲信贷市场 4.欧洲债券市场 5.国际股票市场 （六）国际金融市场的基本构成 第8页/共35页 10 2022-6-8 10 （一）国际套利 （二）国际平价理论 二、国际套利与国际平价 第9页/共35页 11 2022-6-8 11 套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。 （一）国际套利 第10页/共35页 12 2022-6-8 12 1.利率平价理论 2.购买力平价理论 （二）国际平价理论 第11页/共35页 13 2022-6-8 13 一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。 p=（1+ ih）/（1+ if）－1 p≈ ih－if（当if较小时） 1.利率平价理论 第12页/共35页 14 2022-6-8 14 购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。 ef =（1+Ih）/（1+If）－1 Ih ＞If→ef＞0→本国相对高通胀时外币升值 Ih ＜If→ef＜0→本国相对低通胀时外币贬值 ef≈Ih － If （当If较小时） 2.购买力平价理论 第13页/共35页 15 2022-6-8 15 （一）交易风险的计量和管理 （二）经济风险的计量和管理 （三）折算风险的计量和管理 三、跨国公司汇率风险的计量和管理 第14页/共35页 16 2022-6-8 16 交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。 计量交易风险的两个步骤： 1.确定各外币预计的流入量或流出量净额。 2.确定这些货币的总体风险。 （一）交易风险的计量和管理 第15页/共35页 17 2022-6-8 17 经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。 （二）经济风险的计量和管理 第16页/共35页 18 2022-6-8 经济风险影响分析 第17页/共35页 19 2022-6-8 19 折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。 决定折算风险的因素： 1.跨国经营方式和程度（国际化的程度） 2.国外子公司所在地（货币相关性） 3.会计方法（不同的折算方法） （三）折算风险的计量和管理 第18页/共35页 20 2022-6-8 20 （一）直接对外投资的益处 （二）子公司和母公司的观点 （三）子公司收益汇回母公司的过程 （四）跨国公司资本预算的变量输入 （五）跨国资本预算中要考虑的因素 （六）调整项目评估的风险因素 四、跨国公司投资管理 第19页/共35页 21 2022-6-8 21 1.吸引新的需求来源 2.进入可能有超额利润的市场 3.从规模经济中充分受益 4.利用国外生产要素 5.利用国外原材料 6.利用国外技术 7.利用垄断优势 8.对汇率变动及时反应 9.对贸易限制采取措施 10.国际性的分散经营 （一）直接对外投资的益处 第20页/共35页 22 2022-6-8 22 1.税收差异 2.汇兑限制 3.汇兑过量 4.汇率变动 （二）子公司和母公