家居用品行业深度：深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键.docxVIP

家居用品 证券研究报告 | 行业深度 2022 年 06 月 08 日 深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键 宜得利：连续 35 年增长的日本家居龙头，市场地位远超同行。宜得利创立于 1967 年，1973 年推出便捷化大店，1980 年首次导入自动立体仓库，1986 年开始  增持（维持） 全球采购，1994 年印尼工厂投产，2017 年越南工厂投产。目前已成为日本最大的 家居制造-物流-零售综合型企业，截至 2022 年 2 月，公司已连续 35 个财政年度实现收入和利润的增长，2022 财年实现收入、经常利润分别为 8115、1418 亿日元， 同比增长 13%、2%。 宜得利成长复盘：夯实成本优势，强化零售运营能力。20 世纪 60-90 年代，日本GDP 飞速增长，城市化率明显提升，家居市场迎来黄金期，公司开启全球供应链建设，注重产品多样化，明确高性价比战略。20 世纪 90 年代至 21 世纪初，经济退 潮，家居需求下滑，公司通过全球化制造+自建物流夯实成本优势。2008 年全球金融危机至今，家具市场回暖，公司依托降价+产品低频化+店面小型化扩大消费群体覆盖面，成长趋于多元化。 行业走势 16% 0% -16% -32% -48%  家居用品 沪深300 宜得利穿越牛熊的核心能力：前端产品低频化+流量抓手多元化，后端供应链优势突出