人力资源行业：空间广阔，看好头部服务商跑马圈地.pdfVIP

股票报告网 人力资源行业： 空间广阔，看好头部服务商跑马圈地 分析师：刘洋 SAC ：S0160521120001 分析师：李跃博 SAC ：S0160521120003 发表日期：2022.06.03 股票报告网 投资要点 ◼ 人力资源市场空间广阔、高度分散：我国人力资源市场正处于快速成长期，相关业务可细分为人力资源外包和人才 获取。我国产业结构变化、疫情下失业率走高、企业降本需求等多因素驱动人力资源外包市场扩大。据人社部统计， 我国人力资源服务业市场规模超2万亿元，人力外包市场规模超8000亿元，但行业集中度较低，CR5市占率约8% 。头 部公司对大型客户长期服务，正加大数字平台建设触达中小客户，提升服务半径，扩大业务规模。 ◼ 头部公司人力外包业务规模持续扩大：2021年，科锐国际灵活用工业务实现收入59.3亿元，同比+91% ；外服控股业 务外包服务、招聘及灵活用工服务实现收入79.9/6.4亿元，同比+41%/+23% ；北京外企业务外包服务、招聘及灵活用 工服务实现收入217.3/11.4亿元，同比+46%/+44% 。 ◼ 投资建议：经济增速换挡期就业压力加大，同时为规避新冠疫情等“黑天鹅”事件导致的用工风险，人力外包等就 业方式的重要性凸显，灵活用工、业务外包市场持续扩大。我国人力资源市场集中度较低，建议关注长期服务头部 客户，并通过数字平台建设触达腰、尾部客户的科锐国际（300622.SZ）、外服控股（600662.SH）、北京城乡 （600861.SH）。 ◼ 风险提示：市场竞争激烈风险，疫情超预期风险，政策监管趋严。 股票报告网 目录 1、人力资源市场：空间大，集中度低 2、头部公司人力外包业务规模持续扩大 3、投资建议和风险提示 3 股票报告网 1.1 我国人力资源服务行业发展历程 图1. 我国人力资源服务行业发展历程 起步探索阶段 初步形成阶段 体系完善阶段 创新升级阶段 快速成长阶段 （1978-1991年） （1992-2000年） （2001-2010年） （2011-2019年） （2020年-今） 背 改革开放—— 中共十四大：劳动力作为社会 1. 中国加入WTO—— 国外人力资 1.人口红利消失，老龄化严重—— 人 景 1.统包统配的人力资源配置制 主义市场经济核心生产要素 源服务机构加速进入中国市场 才竞争激烈，人力资源服务需求提升 度开始打破，企业开始实行劳