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债券的持续期可以度量到期收益率变化时，价格变化的比率 ?P/P= －D×[?(1+y)/(1+y) ] 用修正的持续期(modified duration)表示 修正的持续期D*=D/(1+y) ?P/P= －D*×?y 第三十一页，共五十八页。 债券持续期的特征 （1）持续期与到期收益率成反比例变化 （2）持续期与债券的到期期限相关。大多数 债券具有期限越长，持续期越长的特性 （3）持续期与债券的票面利率呈反比关系 （4）持续期会随时间的流逝而以不同的速度 下降 第三十二页，共五十八页。 息票债券的持续期一般小于它的期限 零息债券的持续期等于它的到期期限无限期债券的持续期为(1+y)/y 债券投资组合的持续期等于单个债券持续期的加权平均数，权数为单一债券市值占组合市值的比重 持续期不适合于附选择权的债券 第三十三页，共五十八页。 持续期的缺点： 当要求的收益率发生较大变动时， 持续期不能适当地近似反映价格的变化。 第三十四页，共五十八页。 (三) 债券的凸性 债券价格与收益率变化之间的曲线 关系称为债券的凸性(convexity)。 第三十五页，共五十八页。 凸性的公式 凸性 凸性调整=0.5×凸性×(收益率基点的变化)2