新投资估值第三讲估计现金流.pptVIP

* 估计现金流 第一页，共三十七页。 * 股权自由现金流 公司自由现金流 第二页，共三十七页。 * 一、股权自由现金流 定义 股权自由现金流是在除去了经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流 第三页，共三十七页。 * （一）无财务杠杆的公司股权自由现金流 财务杠杆 经营杠杆 杠杆 第四页，共三十七页。 * 无财务杠杆的公司没有任何债务，因此无需支付利息和偿还本金，并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。 无财务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算： 第五页，共三十七页。 * 销售收入 -经营费用 =利息、税收、折旧、摊销前收益（EBITDA） -折旧和摊销 =息税前收益（EBIT） -所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 -资本性支出 -营运资本增加额 =股权资本自由现金流 第六页，共三十七页。 * 股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。 如果股权自由现金流为负，则公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。 如果股权自由现金流为正，则公司就可能以股票现金股利的形式将剩余现金流派发给股东。 第七页，共三十七页。 * 现金流和净收益的区别 1、折旧和摊销 折旧和摊销是非付现项目，即它们不造成相关的 现金流出，但它们给公司