2022年中期政策回暖供应链恢复，降本增效打开盈利空间.pdfVIP

核 心 观 点  政策右侧明显：22年4月底政治局会议明确指出 “促进平台经济健康发展 ，实施常态化监管 ，出台支持平台经济规范 健康发展的具体措施 “，为全年平台经济政策定下基调 ，5月以来 ，版号正常化、各地促消费等利好政策频出 ，行业 政策底明确。  疫情缓和电商内容消费有望回暖 ，带动流量转化率提升：22年4、6月开始 ，华南、华东逐步解封复工复产 ，伴随 着供应链、物流逐步恢复 ，618等活动的加码 ，各地消费券的派发 ，线上线下消费、广告投放有望回暖 ，带动流量转 化率提升。  平台公司降本增效盈利能力提升：阿里巴巴、京东、快手等平台公司多转为控费提用户ARPU模式 ，更多关注现金 流、利润 ，精细化运营降本增效打开盈利天花板。  重点推荐标的： • 增值服务、金科企服、广告业务流量转化率和生命周期提升的腾讯控股 （0700.HK ）； • 货币化率和客单价提升 ，自身社交网络拓展 ，平台规模效应助推利润率改善的拼多多 （PDD.O ）； • 平台化能力提升 ，全渠道占比提升 ，最具消费韧性的京东集团 （9618.HK/JD.O ）； • 降本增效成效卓著 ，预计22-25