高通胀、史诗级加息和逃不开的衰退.pdfVIP

一、一直到三季度底，美国的高通胀都很难消退 1.1 能源和食品通胀的上涨动力还存在 地缘政治博弈刺激国际油价进一步上涨。目前，俄乌冲突尚未达成休战谈判，西方各国对俄制裁仍在不断升级。 这些制裁主要从供给端向商品价格施压，我们预计与俄乌冲突有关的供应短缺继续给现有的通货膨胀施压。近期 欧盟就对俄实施石油禁运达成共识，全球原油市场再次上涨，5 月 30 日布伦特原油价格已达122 美元/桶，6 月 7 日又再次突破 120 美元关口，WTI 期货价格也一路攀升。在原油价格飙涨的情况下，柴油和汽油等产品的价格 也水涨船高。能源市场供给端受限，后续俄乌间冲突不确定性仍存，我们认为油价上涨的动力仍旧存在。 食品价格上行风险犹存。由于美联储宽松货币政策增加的货币流动性对各国造成输入型通胀，因此早在地区冲突 出现之前，全球食品价格就已经处于历史高位。而后俄乌冲突出现继续冲击全球粮食供应链，进一步推升各国本 已高企的食品通胀，最直接的冲击在于粮食供给面的收窄。这主要是因为地区冲突阻碍了两国粮食作物在世界范 围内的流通，加剧了全球范围内的供给矛盾，地区冲突的持续和对粮食短缺的担忧情绪推高了全球粮食价格。从 高频数据上看，CRB 指数涵盖多种大宗商品，能反映全球商品价格走势。近期 CRB 指数走高，食品价格维持高位， 显示世界主要商品价格存在上行风险，粮食价格也面临上行压力。