住房购买力分析专题.pdfVIP

1 居民部门储蓄率上升，疫情对消费影响大于收入 近期市场对于居民购买力的讨论较多。疫情冲击下居民购买力增加还是下降，市场对此 争议较大。疫情会暂时性地降低居民收入，理论上居民可以用多种方式加以应对：一是消耗 现有资产，减少储蓄以支付日常生活开销。二是通过借款对冲收入波动，平滑消费，待收入 恢复后清偿这部分债务。这两种情况下居民净财富都会减少，杠杆率也会上升。但现实中我 们观察到的是第三种情况：疫情后居民消费出现了明显下滑，储蓄率提升，居民杠杆率增 速也明显放缓。这意味着居民的购买力和净财富可能反而是增长的。如何理解居民的这一行 为，居民购买力和财富如何变化，这一变化对未来地产市场的影响如何？ 1.1 疫情后全国来看：国民储蓄率上升 国民储蓄率连续2 年回升。中国储蓄率高达40%以上，稳居全球主要经济体首位，高 国民储蓄率连年攀升至2010 年达到峰值50.9%，后随着宏观经济结构变化、人口老龄化和 居民债务增加，国民储蓄率从2010 年50